光伏设备行业报告：PERC持续高景气，大尺寸及HJT引领设备迭代太平洋证券-27页_1mb

光伏设备行业报告总结：PERC持续高景气，大尺寸及HJT引领设备迭代

核心内容

光伏行业在全球范围内持续增长，预计2020年全球新增装机规模将达到120-130GW，中国作为全球第一大需求和生产国，新增装机有望达40-50GW，出现恢复式增长。随着光伏技术不断进步，设备端成为受益最大环节，其中PERC技术仍为高性价比首选，大尺寸硅片和HJT技术则引领行业未来发展方向。

主要观点

1. PERC技术持续高景气

   • PERC电池效率稳定在22.2%以上，成本优势显著，价格已低于传统BSF电池。
   • 2019年底国内PERC产能约116GW，2020年预计扩产42GW，龙头企业如通威、隆基、爱旭等已公告新增产能计划。
   • PERC技术在传统产线基础上需增加氧化铝沉积及激光开槽工序，利好PECVD及激光设备厂商。

2. 大尺寸硅片快速落地，推动设备升级

   • 大尺寸硅片显著降低非硅成本、BOS成本及制造成本，降本效果明显。
   • M6和M12尺寸硅片已逐步推进，M12硅片面积比M2提升80.5%，降本效果更为显著。
   • 2020年大尺寸硅片产能将大幅增加，带动切磨抛设备、自动化控制设备需求上升，相关厂商将受益。

3. 高效HJT技术备受青睐，设备国产化趋势明显

   • HJT技术兼具高效率、高稳定性和低制造成本，被视为下一代主流技术。
   • HJT工艺仅需4道工序，但对设备要求更高，尤其是非晶硅沉积和TCO镀膜环节。
   • 国内厂商如捷佳伟创、迈为股份、理想能源等已实现HJT关键设备国产化，预计2020年HJT整线设备将逐步定型。

关键信息

• 全球光伏装机趋势：2020年全球新增装机预计120-130GW，中国预计40-50GW，预计未来5年光伏装机将快速增长。
• PERC技术优势：效率提升显著，成本下降明显，2020年将出现超预期扩产。
• 大尺寸硅片影响：M6、M12尺寸硅片已逐步落地，带动设备升级需求，尤其是切片、加工设备。
• HJT技术进展：效率可达24.5%-25%，设备投资成本逐步下降，国产化推进顺利。
• 重点推荐标的：晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、上机数控、帝尔激光、埃斯顿、金辰股份。

投资建议

• PERC设备厂商：捷佳伟创、帝尔激光、晶盛机电、上机数控等，受益于2020年PERC扩产。
• 大尺寸设备厂商：晶盛机电、上机数控、金辰股份等，受益于大尺寸硅片推进。
• HJT设备厂商：捷佳伟创、迈为股份、理想能源等，受益于HJT技术推广。

风险提示

• 补贴退坡可能导致行业增速放缓。
• 新技术发展不及预期可能影响设备需求。
• 贸易战可能影响海外市场需求。

技术路线及设备需求

厂商布局情况

• 晶盛机电：晶体生长及加工设备龙头，与中环、晶科等厂商合作紧密。
• 捷佳伟创：受益PERC扩产，布局HJT及TOPCon设备，已进入验证阶段。
• 迈为股份：丝网印刷设备龙头，布局HJT整线解决方案，OLED设备也有布局。
• 上机数控：硅片加工设备龙头，向下游单晶硅生产延伸。
• 帝尔激光：PERC激光消融及SE激光掺杂设备领先，210尺寸设备已有订单。
• 埃斯顿：提供光伏专用机器人及自动化控制方案，受益于大尺寸硅片带来的自动化需求。
• 金辰股份：组件自动化设备领先，受益于半片封装及大尺寸硅片升级。

结论

光伏行业在技术迭代和成本下降的推动下，设备需求持续增长。PERC技术仍为当前主要技术路线，大尺寸硅片和HJT技术将成为未来增长引擎。设备厂商需加快技术升级与国产化替代步伐，以抓住市场机遇。