20230116-德邦证券-芯朋微-688508.SH-家电去库存进入尾声_新能源汽车及工业芯片拓空间_4页_448kb

芯朋微 (688508.SH) 详细总结

核心内容概述

芯朋微（688508.SH）是一家专注于电源管理IC设计的电子行业公司，近年来在家电、工业及新能源汽车领域持续拓展业务，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。尽管2022年面临营收和净利润下滑，但公司通过加大研发投入和拓展新领域，为未来增长奠定基础。分析师陈海进对芯朋微维持“买入”评级，认为其业务复苏和新领域布局将带来长期价值。

主要观点

1. 市场表现

• 沪深300对比：2022年1M、2M、3M期间，芯朋微的绝对涨幅分别为12.05%、9.31%、53.87%，相对涨幅分别为7.34%、2.27%、46.18%。
• 股价与估值：2022年12月31日股价为80.46元，52周内股价区间为48.22-108.89元。总市值为91.18亿元，总股本为113.32百万股，流通A股为76.77百万股。

2. 业绩表现

• 2022年业绩：公司预计2022年营收7.0~7.5亿元，同比下降0.4%~7.1%；归母净利润0.8~1.0亿元，同比下降50%~60%。
• 季度表现：2022年第四季度营收环比增长约20%，显示销售回暖迹象。
• 各业务板块增长情况：
  • 家电类芯片：同比增长约5%，主要受益于AC-DC和GateDriver市占率提升。
  • 工控功率类芯片：同比增长约25%，客户覆盖率提升带动增长。
  • 标准电源类芯片：同比下降35%以内，受手机市场需求波动影响。

3. 财务预测与估值

• 营收预测：2022/2023/2024年分别为7.25亿、9.56亿、12.28亿元。
• 归母净利润预测：2022/2023/2024年分别为0.90亿、1.53亿、2.46亿元。
• 估值指标：
  • 2022年PE为101倍，2023年PE为60倍，2024年PE为37倍。
  • 2022年P/B为6.39倍，2023年P/B为5.77倍，2024年P/B为4.99倍。
  • 2022年P/S为12.58倍，2023年P/S为9.53倍，2024年P/S为7.43倍。
  • 2022年EV/EBITDA为73.98倍，2023年EV/EBITDA为39.81倍，2024年EV/EBITDA为25.77倍。

4. 研发投入与战略布局

• 研发投入：2022年研发费用占比达25%，公司持续加大在工业及新能源汽车芯片领域的研发投入。
• 产品布局：公司已启动新能源汽车芯片项目，包括高压半桥驱动芯片、高压辅助源芯片等；工业数字电源管理芯片也已进入量产阶段。
• 定增计划：2022年9月公司获证监会批准定增，募资不超过9.7亿元，用于新能源汽车及工业芯片项目。

5. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：家电芯片随着库存去化和产量恢复有望回暖，同时公司积极拓展新能源汽车和工业芯片领域，打开长期成长空间。

关键信息

6. 财务指标分析

7. 现金流与资产负债情况

风险提示

• 新产品研发进度不及预期。
• 下游需求不及预期。
• 行业竞争加剧。

分析师与研究助理简介

• 陈海进：电子行业首席分析师，6年以上电子行业研究经验，南开大学国际经济研究所硕士。
• 徐巡：电子行业研究助理，上海交通大学经济学硕士，2年以上电子行业研究经验。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告所载信息和意见仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。报告内容不得用于任何侵犯版权的方式，未经授权不得复制、分发或引用。