20230116-上海证券-芯朋微-688508.SH-业绩预告点评_家电库存调整见底_新一轮成长开启_3页_680kb

报告摘要

本报告由上海证券研究所分析师陈宇哲发布，日期为2023年01月16日，对芯朋微2022年年度业绩预告进行点评，并维持“买入”投资评级。报告指出，公司2022年业绩承压，但长期成长潜力显著，尤其在工业和汽车领域。

业绩表现：2022年公司实现营收7.0-7.5亿元，同比下降0.42%-7.06%；归母净利0.8-1.0亿元，同比下降50.32%-60.25%。四季度收入回暖，环比增长约20%。
毛利率稳定：公司综合毛利率分季度稳定在41%左右，较2021年下降约2%。
研发投入强劲：全年研发费用率达25%左右，显示公司对技术创新的重视。
业务结构分化：
- 家电类芯片逆势增长，同比增长约5%。
- 工控功率类芯片增长显著，同比增长约25%。
- 标准电源类芯片受手机市场波动影响，同比下降35%以内。
技术平台升级：公司已逐步推出第四代Smart-SJ、Smart-SGT、Smart-Trench、Smart-GaN智能功率芯片技术平台。
工业与汽车领域拓展：
- 工业领域产品应用于数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率场景。
- 2500V高压隔离驱动芯片已量产，600V高压IGBT芯片已应用于家电和光伏领域。
- 汽车领域启动高压辅助电源与高压半桥驱动芯片研发项目，应用于PDU和HVAC等场景。
投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利分别为0.93/1.96/2.81亿元，对应EPS为0.82/1.73/2.48元，PE估值分别为98.33/46.41/32.40倍。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	753	715	1004	1308
年增长率	75.4%	-5.0%	40.4%	30.2%
归母净利润	201	93	196	281
年增长率	101.8%	-53.9%	111.9%	43.2%
每股收益	1.78	0.82	1.73	2.48
市盈率	45.30	98.33	46.41	32.40
市净率	6.02	6.38	5.61	4.78

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
货币资金	710	445	471	565
流动资产合计	1406	1253	1378	1609
非流动资产合计	228	308	400	497
资产总计	1634	1562	1778	2106
流动负债合计	107	119	139	185
负债合计	119	131	152	198
归属母公司股东权益	1515	1430	1626	1908
负债和股东权益合计	1634	1562	1778	2106

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流量	257	-7	113	183
投资活动现金流量	-515	-79	-88	-89
筹资活动现金流量	-20	-178	0	0
现金净流量	-278	-264	25	94

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	753	715	1004	1308
营业成本	429	423	559	719
研发费用	132	185	233	286
净利润	201	93	196	281

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	43.0%	40.9%	44.3%	45.0%
净利率	26.7%	13.0%	19.6%	21.5%
净资产收益率	13.3%	6.5%	12.1%	14.8%
资产回报率	12.3%	5.9%	11.0%	13.4%
营业收入增长率	75.4%	-5.0%	40.4%	30.2%
EBIT增长率	108.6%	-53.3%	118.4%	44.3%
归母净利润增长率	101.8%	-53.9%	111.9%	43.2%
每股收益	1.78	0.82	1.73	2.48
每股净资产	13.37	12.62	14.35	16.83
每股经营现金流	2.26	-0.07	1.00	1.61
总资产周转率	0.46	0.46	0.56	0.62
应收账款周转率	6.79	4.63	4.94	5.12
存货周转率	4.21	4.03	3.52	4.05
资产负债率	7.3%	8.4%	8.5%	9.4%
流动比率	13.18	10.54	9.89	8.68
速动比率	11.90	9.47	8.52	7.50
P/E	45.30	98.33	46.41	32.40
P/B	6.02	6.38	5.61	4.78
EV/EBITDA	62.49	88.69	42.51	29.50