20140511-华融证券-水泥行业_雨季价格承压_关注微刺激累计效益_20页_983kb

水泥行业周报总结 (2014.5.03~2014.5.09)

核心内容

本报告分析了2014年5月上旬中国水泥市场价格、库存动态、煤炭价格走势及行业投资建议，重点关注华东、华南、甘青等地区水泥市场变化。

主要观点

• 价格走势：全国水泥价格在五一假期后继续震荡下行，环比跌幅为0.17%。价格下调主要集中在江西、福建、浙江，部分城市下调10-20元/吨；而海口、昆明等地区价格上涨20元/吨。
• 库存情况：全国水泥平均库存为68.12%，较上周略有上升；省会城市库存为67.5%，连续六周下降。部分城市库存明显下降，如南宁和长沙；而西安库存上升10个百分点，南京和重庆上升5个百分点。
• 区域分析：
  • 华东地区：价格出现下跌，部分城市如南昌因新增产能和低价竞争，价格下调，但市场底部仍有支撑。
  • 中南地区：价格稳中略升，尤其在海口和南宁，受市场需求恢复及区域政策影响。
  • 西南地区：价格涨跌互现，昆明因降雨减少，需求回升，价格上调；贵阳、遵义因重点工程项目支撑，有上调预期。
  • 西北地区：价格稳中有跌，受宁夏低价水泥影响及环保政策限制。
  • 华北及东北地区：价格波动不大，部分城市如北京、天津、沈阳等价格保持稳定。

关键信息

• 全国水泥均价：四月份全国高标号水泥均价为352.8元/吨，同比上涨4.0%，环比下降0.5%。
• 中信水泥制造指数：本周下跌2.3%，跑输沪深300指数1.2个百分点。
• 投资建议：继续看好边际供需改善的华东、华南及甘青地区公司。京津冀协同发展将提振水泥需求，建议关注区域内公司。
• 行业估值：行业PE为10.49倍，环比下降0.26倍；PB为1.31倍，环比上升0.03倍。
• 生产线投放：年初以来新增16条生产线，累计产能2200.5万吨/年，本周无新增。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格低位运行，若大幅上涨将影响水泥企业盈利。
• 信贷风险：水泥需求受基建投资影响显著，信贷收紧可能抑制需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥行业造成负面影响。

附录：主要省会城市水泥价格及库存走势

• 北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市水泥价格及库存变动趋势均有详细记录。

图表目录

• 图表1：P·O42.5散装水泥全国均价走势（2014.5.03~2014.5.09）
• 图表2：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格（2014.5.03~2014.5.09）
• 图表3：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势（2014.5.03~2014.5.09）
• 图表4：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存（2014.5.03~2014.5.09）
• 图表5：秦皇岛港主要动力煤品种价格走势
• 图表6：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表7：水泥板块相对大盘走势
• 图表8：主要公司股价跟踪
• 图表9：行业PE走势
• 图表10：行业PB走势
• 图表11：主要公司吨EV及评级
• 图表12：生产线投放情况跟踪
• 图表13~42：各主要城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%
  • 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%
  • 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上
• 行业评级：
  • 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平
  • 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 联系方式：
  • 电话：010-58566805
  • 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn

免责声明

本报告由华融证券股份有限公司市场研究部发布，分析师贺众营具有证券投资咨询执业资格。本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任。