20140511-光大证券-非金属类建材_需求疲弱_价格走低_15页_1mb

水泥行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了水泥行业在2014年5月9日的市场动态，指出行业整体面临需求疲弱和价格走低的挑战。尽管部分区域水泥价格有所波动，但整体趋势显示行业盈利能力和市场信心有所回升。报告还提供了详细的区域价格变化、行业估值信息以及重点公司的投资建议。

主要观点

1. 水泥价格变化

• 全国：本周全国高标号水泥价格小幅下跌，跌幅0.14%。
• 区域价格波动：
  • 华东：价格下跌1.10%，主要因需求疲软及竞争加剧，部分城市如浙江、福建、江西等价格下调。
  • 中南：价格下跌2.06%，江西南昌地区高标水泥价格下调20元/吨，低标下调10元/吨。
  • 西南：价格上涨1.40%，云南昆明地区上调20元/吨，因雨水减少和需求恢复。
  • 东北：价格基本稳定，但整体需求低迷。
  • 东南：价格稳定，但广东地区受暴雨影响，部分城市价格回调。
  • 西北：价格稳定，但部分城市因库存压力出现小幅下调。

2. 需求疲弱与价格波动

• 南部地区水泥价格整体出现震荡，主要受资金面紧张、雨水天气及企业心态影响。
• 企业库存高企，部分区域水泥和熟料库存分别达到60%-70%和80%-90%，导致价格走低。
• 部分企业采取限产、检修等措施以维持价格稳定或走高。

3. 行业基本面

• 2014年1-3月全国水泥产量同比增长4.0%，华东地区增长4.4%，西南地区增长4.6%，东南地区增长6.1%。
• 2014年5月全国水泥均价（不含税）为302.8元/吨，同比增长8.5%。

4. 投资观点

• 区域推荐：推荐华东和中南区域水泥公司。
• 重点公司：海螺水泥、华新水泥、江西水泥被重点推荐，投资评级为“买入”；天山股份、祁连山、同力水泥被推荐为“增持”。
• 长期角度：在1倍PB位置可长期持有天山股份、青松建化和宁夏建材。
• 投资逻辑：水泥行业投资机会主要来自供给侧改革，行业集中度和产能利用率持续提升，推动景气度上升和业绩增长。

关键信息

行业估值与财务指标

• PE（TTM）：水泥行业市盈率为1.26倍，较上周下降2.33%。
• PB：水泥行业市净率为1.11倍，较上周下降0.85%。
• 行业与沪深300对比：水泥行业PE和PB均低于沪深300，但市场预期“稳增长”政策将推动行业复苏。

重点公司财务预测

行业与政策

• 稳增长政策：尽管经济疲弱，但市场预期“稳增长”政策将推动投资需求，对水泥等周期性行业有利。
• 资金面：资金利率下降，理论上对周期性行业有利。
• 产能冲击：2012-2013年新增产能冲击已过，行业供求边际改善。

图表目录

• 图1：全国水泥均价运行
• 图2：全国水泥行业累计产量与增速
• 图3：水泥产品单位价格、成本、吨毛利变动图谱
• 图4：本周全国及分区域水泥价格、产量变化情况
• 图5-图26：各区域水泥价格和产量变化情况
• 图27：本周水泥行业指数运行情况
• 图28：水泥行业指数与沪深300相对涨幅比较
• 图29-图31：水泥行业市盈率与市净率历史运行图

分析师信息

• 分析师：陈浩武，光大证券非金属建材行业研究员，博士毕业于上海交通大学安泰经济与管理学院。
• 联系方式：
  • 邮箱：chenhaowu@ebscn.com
  • 电话：021-22169050

投资建议

• 短期策略：关注行业自律带来的价格稳定，以及主导企业对市场的信心。
• 长期策略：在1倍PB位置可长期持有天山股份、青松建化和宁夏建材。
• 重点推荐：海螺水泥、华新水泥、江西水泥，投资评级为“买入”；祁连山、同力水泥、冀东水泥为“增持”。

风险提示

• 本报告分析基于假设，不保证分析结果的准确性。
• 估值模型存在局限性，不构成投资建议。
• 投资者应谨慎决策，充分考虑市场风险和不确定性。