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水泥制造行业周报总结（2014年9月6日）

核心内容概述

本周水泥行业整体表现弱于大盘，全国水泥市场价格震荡下行，库存水平微降，但区域差异明显。分析师洪亮认为，虽然季节性利空减弱，但需求回暖较慢，价格攀升动力不足，不过随着9月旺季的开启，下周全国均价或将上探。

主要观点

1. 水泥板块表现

• 本周水泥板块上涨 3.94%，但表现不如大盘（上涨 4.93%）。
• 板块内企业涨跌互现，其中 福建水泥 上涨 4.39%，尖峰集团 和 同力水泥 分别下跌 -2.3% 和 -1.78%。

2. 价格走势

• 全国水泥市场价格 环比下跌 0.27%。
• 价格下跌区域：重庆、南京、贵州遵义等地，下调 10-20元/吨。
• 价格上涨区域：浙江温州、台州、衢州，江苏南部，湖南岳阳、常德，新疆阿克苏等地，上调 10-40元/吨。
• 区域分析：
  • 东北：价格以稳为主，辽宁需求平淡，黑龙江、辽宁受天气影响，需求未明显提升。
  • 华北：北京受降雨影响，需求未提升；河北部分区域有上调空间，但受制于需求。
  • 华东：浙江部分区域价格上调，但南京、扬州等地受市场因素影响，暂稳。
  • 中南：广东市场平稳，广西需求明显好转。
  • 西南：重庆、遵义价格回落，成都需求恢复，库存压力不大。
  • 西北：陕西、宁夏市场低迷，新疆南部价格大幅上调。

3. 库存情况

• 全国水泥库存 70.24%，较上周下降 0.08%。
• 库存下降区域：东北、华北、华东、中南、西南。
• 库存上升区域：西北地区上涨 0.56% 至 70%。

未来价格展望

• 东北：市场需求持稳，价格暂无调整压力。
• 华北：中秋后需求或略好转，但价格上涨空间有限。
• 华东：局部市场酝酿上行，南京、扬州等地区存在上调可能。
• 华中：需求受秋收影响，市场观望，预计上半月难有上涨。
• 华南：需求疲软，市场维稳为主。
• 西北：需求难提振，市场继续维稳。
• 西南：降雨影响减弱，需求有望增长，但价格提升尚需时间。

投资策略与推荐公司

投资策略

• 本周全国均价震荡下行，但下周或有上探趋势。
• 重点关注 “一带一路”、京津冀一体化 等国家战略的推进情况。
• 建议关注行业龙头和具备区域优势的企业。

推荐公司

• 推荐：海螺水泥、巢东股份、江西水泥、四川双马、华新水泥、天山股份、青松建化、祁连山、宁夏建材、冀东水泥、金隅股份、中材国际。
• 谨慎推荐：维持评级。

关键信息

• 停窑计划：浙江9-10月每月限产5-6天，减产17%-20%。
• 区域影响因素：
  • 重庆、遵义：新增产能释放，价格回落。
  • 南京：受青奥会影响，需求清淡。
  • 成都：雨水减少，需求恢复，库存压力不大。
  • 新疆南部：行业自律推动价格上涨。
• 库存与需求：多数区域库存微降，但部分区域如西北仍面临产能过剩和资金压力。

附录信息

• 评级标准：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应不同的收益预期。
• 覆盖股票：
  • 港股：海螺水泥（0914.HK）、金隅股份（02009.HK）、中国建材（3323.HK）、中材股份（1893.HK）等。
  • A股：海螺水泥（600585.SH）、华新水泥（600801.SH）、冀东水泥（000401.SZ）、金隅股份（601992.SH）等。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断，银河证券不承担由此产生的责任。

图表说明

• 图1：全国水泥行业库存。
• 图2-37：各地区水泥价格走势。
• 表1：停窑情况和计划。
• 表2：重点公司盈利预测和评级。

总结

本周水泥市场整体表现平淡，价格震荡下行，库存微降。区域间差异显著，部分区域如浙江、湖南、新疆南部价格有所上调，而重庆、南京、遵义等因供需关系或政策影响价格回落。分析师洪亮认为，9月作为旺季开始，下周价格或将有所上探。投资建议以行业龙头为主，重点关注国家战略带来的市场机会，同时注意区域供需变化和企业限产计划对价格的影响。