20241027-国盛证券-柳工-000528.SZ-国企改革释放利润弹性_Q3净利率提升明显_3页_753kb

柳工（000528SZ）三季度报告分析与总结

柳工集团（股票代码000528SZ）发布2024年三季度财务报告。前三季度实现营业收入2285.6亿元，同比增长82.5%；归属于母公司净利润132亿元，同比增长5982%；扣除非经常性损益后净利润120.9亿元，同比增长9389%。2024年第三季度单季营业收入679.6亿元，同比增长118.1%；归母净利润337亿元，同比增长5874%；扣非归母净利润307亿元，同比增长20061%。第三季度净利率达50.2%，同比提升15个百分点。

报告指出，公司净利润提升主要得益于国改深化、土方机械主营占比高以及海外市场拓展顺利。国内市场挖掘机械销量低点已现，去年销量接近9万台，较2020年高点不足1/3，本月度数据增速连续转正，预计未来在政策刺激和更新需求推动下将反弹。海外市场虽受关税等因素影响，但欧美市场占有率低，欧洲电动化更新和“一带一路”沿线国家城市化需求为增长提供机遇。

研究机构预测2024-2026年净利润年均增长可观，维持“买入”评级，理由包括公司全球市场地位领先、电动化产品成新增长点。潜在风险包括国内需求不足、海外市场波动及汇率风险。

柳工在全球工程机械领域占据优势，国内业务筑底，海外扩张强劲，电动装载机和新兴领域如高机、农机等成为引擎。报告建议投资者关注其盈利反转和成长潜力。

总结要点

• 前三季度净利润极端高增长，主因单项产品销量翻倍、非经收益巨幅增长。

• 国内市场销量触底，测算低点已过，景气度提升预期。

• 海外市场份额加速增长，欧洲和亚非拉成长空间大。

• 风险提示：需求、海外竞争及汇率因素。