深度报告-20240908-国盛证券-柳工-000528.SZ-国企改革迎新春_利润释放动力足_52页_4mb

柳工（000528.SZ）是国有改革工程机械龙头，2020年混改、2022年整体上市后，业绩触底反弹，净利率从2022年-3.99%提升至2023年34.2%。主营装载机、挖掘机等土石方机械（市占率领先），正在拓展高机、农机等新领域，电动化研发全面推进。海外营收占比提升至41.65%，毛利率优势显著。预计2024-2026年收入305/355/416亿元，净利润16/20/27亿元。当前PE12-19倍，估值低于同业，2024年8月23日收盘价954元。

首次覆盖“买入”评级，国内需求回暖+海外增长+电动化趋势利好，风险点涉及下游地产基建、国际局势、汇率波动。