20150204-上海证券-资金跟踪研究_逆回购加量不松价_流动性有所改善_12页_710kb

上海壹券资金跟踪研究报告总结（20150204）

核心内容

本报告分析了2015年2月4日货币市场的流动性状况与利率走势，指出尽管央行通过逆回购操作向市场注入流动性，但整体宽松力度有限，市场仍处于紧平衡状态。同时，报告对今日货币市场走势进行了预测，并对债券投资价值进行了评级分类。

主要观点

• 昨日货币市场利率涨跌互现：银行间同业拆放利率持续上扬，而同业拆借利率则有所下行。
• 央行逆回购加量不松价：央行加量逆回购操作，支援流动性，但利率未下调，宽松有限。
• 股市回暖缓解流动性压力：沪综指上涨2.45%，结束连续下跌，对债市形成一定支撑。
• IPO发行提速，资金冻结压力大增：证监会批准24家企业首发，预计冻结资金将超过2万亿元。
• 今日流动性预期小幅改善：预测GC001利率将震荡下行，收盘价低于昨日。
• 债券投资评级体系：从安全性、收益性、流动性三个维度对债券进行分类评级，供不同机构参考。

关键信息

一、昨日货币市场流动性概览

1. 同业拆放利率上涨：

   • 隔夜Shibor利率上涨6.54BP至2.9544%
   • 7天Shibor利率上涨13.63BP至4.3933%
   • 14天Shibor利率上涨0.99BP至4.9189%
   • 1个月Shibor利率上涨1.87BP至5.0667%

2. 同业拆借利率下行：

   • 隔夜拆借利率上涨7.11BP至2.8593%
   • 7天拆借利率下降11.35BP至4.2511%
   • 14天拆借利率下降16.16BP至4.9758%
   • 拆借量回升至1435.81亿元，但仍低于前期水平

3. 同业回购利率全线上涨：

   • 隔夜回购利率上涨3.5BP至2.968%
   • 7天回购利率上涨6.6BP至4.5804%
   • 14天回购利率上涨2.1BP至5.0013%
   • 21天回购利率上涨20.9BP至6.0025%

4. 上证回购利率涨跌互现：

   • GC001收盘价为2.195%，较上一交易日下降254BP
   • GC007收盘价为4.2%，较上一交易日上涨59BP
   • 加权平均价为3.7673%（GC001）和4.6876%（GC007）

5. 回购定盘利率波动：

   • FR001利率上涨25BP至3.2%
   • FR007利率下降10BP至4.5%
   • FR014利率与上一交易日持平，为5%

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场操作：

   • 昨日央行逆回购操作900亿元，其中7天期350亿元，28天期550亿元，中标利率与上次持平。
   • 单日净投放600亿元，放水力度增强。

2. 国库定存：

   • 无国库定存到期，市场流动性未受此影响。

3. IPO和资本市场变化：

   • 沪综指上涨2.45%，结束五日连跌。
   • 证监会批准24家企业首发，预计冻结资金超2万亿元，对资金面形成压力。

4. 现券市场交易：

   • 现券收益率微降，场内交易量回升至1967.46亿元。

5. 一级市场：

   • 昨日有17只债券缴款，金额378亿元；11只债券到期，金额717.7亿元。
   • 今日一级市场将有11只债券缴款，金额132亿元；7只债券到期，金额52.27亿元。

三、今日货币市场展望

1. 流动性判断：

   • 货币市场流动性紧张程度上升，主要因股票市场资金分流。
   • 资金紧张并非央行紧缩所致，而是市场资金流向资本市场。
   • 央行近期持续投放流动性，显示其对市场稳定的态度。

2. 利率预测：

   • 预计GC001今日均价将继续小幅回落，全天走势震荡向下，收盘价低于昨日。

债券投资评级体系

评级定义说明

• 两全级：适用于所有类型机构，兼顾安全、收益与流动性。
• 配置级：适用于配置为主需求型机构（如银行、保险）。
• 投资级：适用于收益为主需求型机构（如基金、券商、专业投资者）。
• 回避级：适用于安全性或流动性较差的债券。

评级基准

• 安全性：结合主体评级与债项评级，评估发行人的经营与财务前景。
• 收益性：参考市价与中债估值的差距及STW指标。
• 流动性：评估融资适当性及市场深度与广度。

免责条款

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