20180702-山西证券-行业比较周报_避_重_就_轻_关注流动性敏感的方向_28页_2mb

行业比较周报—2018年第22期总结

核心内容概述

2018年7月2日至7月6日期间，市场整体估值已接近底部区域，PE与PB均跌破历史均值一个标准差。政策层面，宽货币信号改善流动性预期，但财政政策调整及结构性去杠杆背景下，基建与地产类板块面临需求端冲击，短期内不宜过分期待其对经济的对冲作用。同时，中美贸易战、信用债风险及股权质押等问题仍存，可能引发市场非理性下跌。但考虑到风险释放较充分，短期可适度增加仓位，把握阶段性反弹机会。

主要观点

• 市场估值：当前市场PE、PB均处于历史低位，底部区域逐步显现。
• 流动性预期：货币政策边际放松有助于改善市场流动性，短期市场有望企稳。
• 风险因素：贸易战、信用债风险、地产调控等仍可能对市场造成冲击。
• 行业配置建议：
  • 超配：电子、计算机、传媒、纺织服装、食品饮料（外资持仓较少的二线龙头）
  • 标配：医药、休闲服务、保险、农林牧渔
  • 低配：房地产、采掘、钢铁、建材、交运、建筑

关键信息

一、本周行业推荐

• 重点推荐方向：

  1. 对流动性敏感的行业：电子、计算机行业
  2. 受益于人民币贬值的行业：纺织服装板块
  3. 大消费中外资持股比例低的行业：必须消费品和中低端大众消费品

• 配置策略：建议“近货币政策，远财政政策”，即关注流动性弹性高的“轻体量”个股，放弃对基建、地产类板块的过度配置。

二、热点行业重大变化

1. 棚改货币化政策收紧

   • 国开行暂停棚改项目审批，导致房地产板块指数下跌6.58%。
   • 棚改政策初衷已达成，继续投放资金可能导致三四线城市房价非理性上涨。
   • 预计地产龙头将出现业绩分化，建议短期谨慎配置。

2. 特朗普施压沙特增产致油价下跌

   • 沙特同意增产200万桶/日，国际油价应声下跌。
   • 原油市场不确定性加大，建议短期规避相关产业链。

三、行业基本面分析

1. 上周市场表现

• 涨幅较大的行业：纺织服装（0.77%）、食品饮料（0.36%）、休闲服务（0.05%）
• 跌幅较大的行业：钢铁（-2.44%）、房地产（-2.14%）、银行（-1.76%）
• 成交量较高：电子、化工、机械设备
• 成交量较低：休闲服务、综合、国防军工

2. 行业估值分析

• 市盈率偏高行业：国防军工、通信、计算机、电子
• 市盈率偏低行业：银行、钢铁、房地产、建筑装饰
• 市净率偏高行业：食品饮料、计算机、休闲服务
• 市净率偏低行业：银行、钢铁、采掘、建筑装饰

3. 盈利预测变化

• 净利润预测上调幅度最大：国防军工、商业贸易、建筑材料
• 净利润预测下调幅度最大：采掘、机械设备、有色金属
• 近一月预测变化：
  • 上调：电子、纺织服装、电气设备
  • 下调：采掘、公用事业、机械设备

四、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格降至676元/吨，动力煤期货价格升至647元/吨，库存上升。
• 石油：Brent原油期货价格升至79.42美元/桶，WIT原油期货价格升至74.41美元/桶。
• 有色金属：LME铅、铜、锌、铝价下降，黄金、白银价格也有所下滑。
• 铁矿石：国产价格下降，进口价格上涨，库存走高。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货价格下降，期货价格上涨，社会库存上升。
• 建材：浮法玻璃价格下降，水泥价格指数走低。
• 化工：PVC、纯碱、精细化工价格下降，尿素价格保持不变。
• 电力：6大发电集团日均耗煤上升，全社会用电量累计同比增加9.75%。

3. 下游消费

• 房地产：销售面积累计同比增加2.9%，新开工面积增加10.8%，一线成交面积周环比上升，二线、三线成交面积周环比下降。
• 汽车：广义乘用车销量同比增加3.6%，SUV需求旺盛。
• 零售：社会消费品零售总额同比增加8.5%，增幅低于上月。
• 烟酒：零售额同比增加8.5%，增速下降，白酒产量环比下降。
• 家电：家用空调出口数量累计同比增加6.18%，内销数量增加22.2%。
• 医药：维生素价格稳定，原料药价格环比下降。
• 农产品：批发价格指数下滑，小麦价格上升，大豆、玉米价格下降，猪肉零售价上升，鸡蛋、牛肉价格维持稳定。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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