20240619-招银国际-互联网_1Q24行业业绩总结及三条投资布局主线_16页_1mb

招银国际：互联网行业2024年1Q业绩总结及投资布局主线

一、 同业预期与板块表现

互联网板块经历快速上涨后回调，符合预期。在降息交易尚未启动、流动性偏紧背景下，建议基于以下三条主线选股：

主线一：稳定股东回报

关注阿里巴巴、腾讯、网易等具备基本面优势（业务竞争优势稳固、主营增长稳定、盈利能力强）且管理层重视提升股东回报的公司。

主线二：新业务潜力

关注拼多多、腾讯、阿里巴巴、携程等，在出海、AI等新业务探索中具备长期增长潜力的公司。

主线三：GARP投资

关注腾讯音乐、携程、美团等主营业务具有稳健增长空间、被市场予以合理估值的公司。

二、 关键子行业分析

电商：关注消费复苏与股东回报

2024年实物商品网上零售额预计同比增长84%。服务体验型消费更受青睐，平台投资推动高效增长。提升股东回报或支撑估值重估，海外扩张仍是长期增长动力。推荐拼多多、阿里巴巴、京东。

在线旅游：旺季支撑高景气

尽管面临高基数，旅游需求趋向常态化，出境游恢复可能好于预期。携程23-25E营收CAGR达12%，出境游收入占比料升至约30%，看好其长期潜力。

在线游戏：新品驱动下半年增长

2024年中国游戏行业收入预计同比增长6%。下半年多款游戏上线，包括腾讯《地下城与勇士：起源》及网易《永劫无间》手游，有望推动市场重新加速。

在线广告：温和增长中寻找机会

预计2024年在线广告市场规模同比增长12%。腾讯、快手、哔哩哔哩广告业务表现值得期待，主要得益于电商交易生态及广告基础完善。

三、 核心结论与总览

建议投资者关注具备良好现金流能力、现金储备充足的公司，以支持其提升股东回报并投入长期增长机会。重点关注三条投资主线和优秀投资标的：腾讯、阿里、网易、拼多多、美团、携程等。

附注：免责声明