20180206-中国银河-电力行业研究报告_市场波动加剧_蓝筹股价值凸显_23页_977kb

电力行业研究报告总结

核心内容概览

2018年2月6日发布的电力行业研究报告指出，市场波动加剧，其中电力行业指数下跌4.04%。年报业绩预告显示，47家电力公司中仅18家实现预增，主要由清洁能源企业构成，而火电公司因高煤价压力业绩大幅缩水。

主要观点

市场波动加剧

• 上证综指下跌2.70%，沪深300下浮2.51%，公共事业行业指数大幅下挫6.60%。
• 电力指数下降4.04%，环保工程及服务指数下跌9.94%。
• 市场波动背景下，蓝筹股价值凸显，防御属性增强。

年报业绩预告低于预期

• 多数火电企业业绩大幅下滑，部分甚至亏损。
• 清洁能源企业如水电、核电表现相对较好，业绩预增。
• 长江电力、中国核电等公司业绩稳定，分红率高，现金流充裕。

核电行业有望提速

• 国内核电装机基数小，成长空间大。
• 多个在建机组已具备投产条件，设备招标已启动。
• 新机组审批开工呈现复苏迹象，如福建省霞浦县示范快堆工程土建开工。
• 中国核电作为三大核电运营商中唯一在A股上市的公司，项目储备丰富，未来成长性可期。

风电与光伏行业动态

• 绿证强制交易制度有望在2018年启动，考核对象初步确定为电网企业。
• 光伏行业呈现“苦乐不均”，部分企业业绩良好，如隆基股份、通威股份等。
• 风电行业复苏，弃风限电情况改善，新增并网装机增长。

关键信息

投资建议

• 进攻型组合：推荐中国核电（601985）和金风科技（002202），公司具备成长性和行业复苏潜力。
• 稳健型组合：推荐长江电力（600900）、华电国际（600027）和华能国际（600011），公司业绩稳定，分红有保障，现金流充足。

风险提示

• 核电重启不达预期。
• 来水大幅低于预期，影响水电企业收益。

电力行业数据

电力行业指数

• 上周电力行业指数下跌4.04%，累计收益率为-2.0%。
• 进攻型组合累计收益率为2.51%，稳健型组合为1.20%，均跑赢行业指数。

煤炭市场动态

• 国内动力煤价格维持高位，运力恢复和春节临近预计不会引发价格大幅上涨。
• 秦皇岛煤炭库存下降6.2%，煤价持续上涨，预计短期内煤价仍将维持高位震荡。

新能源发展动态

• 风电行业进入复苏阶段，新增并网装机1503万千瓦，弃风限电形势好转。
• 光伏行业面临补贴缺口压力，绿证交易制度有助于增加收入。
• 高空风能发电项目启动，多能互补项目如鲁能海西国家多能互补集成优化示范工程进展顺利。

行业热点事件

• 绿证强制交易：2018年将适时启动，风电、光伏发电企业将增加绿证出售收入。
• 核电项目进展：三门、海阳等核电项目进入调试阶段，具备投产条件。
• 煤炭供应：电厂存煤量在合理范围，但运力恢复和春节因素可能影响供应。
• 电力交易：2018年电力市场交易活跃，11个省市公布交易规模，预计用电量继续增长。

公司市场表现

涨跌幅数据

• 涨幅前五名：梅雁吉祥（3.23%）、新能泰山（2.26%）、长江电力（0.75%）、凯迪生态（0.00%）、中国核电（-0.26%）。
• 跌幅前五名：建投能源（-18.71%）、郴电国际（-18.64%）、银星能源（-18.49%）、金山股份（-16.61%）、华银电力（-17.71%）。

重点公司业绩与估值

附录信息

• 行业数据跟踪：电力行业指数表现、煤炭价格、库存及运价等。
• 公司公告汇总：包括投资、业绩、担保、股权交易等重要事项。
• 重点公司业绩与估值分析：涵盖主要电力公司财务数据及市场表现。

总结

本报告指出电力行业在2018年面临市场波动，但蓝筹股特别是核电和水电企业表现稳健，具备长期投资价值。随着核电项目进展和水电企业新项目投产，行业成长性可期。同时，绿证强制交易制度启动、风电与光伏行业复苏，为新能源板块带来增长机会。风险方面，核电重启不及预期及来水不足需重点关注。