深度报告-20251215-华安证券-元利科技-603217.SH-精细化工细分领域领军企业_产业链一体化发展稳步前行_27页_1mb

元利科技总结

核心内容

元利科技是一家精细化工细分领域的领军企业，围绕产业链一体化发展，其主营产品包括二元酸二甲酯、脂肪醇、增塑剂等，具备显著的产能优势。公司还布局了生物基材料和光稳定剂领域，为未来增长提供了新的动力。

主要观点

• 公司成立于2003年，深耕行业二十余载，业务稳步发展。
• 2025年前三季度，公司营收和归母净利润同比略有下降，但已逐步企稳。
• 公司通过员工持股计划建立长期激励机制，提升发展凝聚力。

关键信息

产能布局

财务指标（单位：亿元）

产业链一体化发展

公司以己二酸、癸二酸行业副产品为原料，发展二元酸二甲酯、脂肪醇、增塑剂等产品，构建起完整的产业链。其中，二元酸二甲酯产能全球领先，脂肪醇与DCP产能国内领先。

主要产品分析

二元酸二甲酯

• 用于涂料、铸件、油墨等多个领域，市场应用广泛。
• 2024年全球PCB市场产值达736亿美元，预计未来五年年复合增长率5.2%。
• 公司二元酸二甲酯2025年前三季度产量同比增长7.47%，销量同比增长7.38%。

脂肪醇

• 包括HDO、PDO、PCDL、生物基BDO等产品。
• PCDL用于高性能聚氨酯材料，市场前景广阔。
• 公司生物基BDO项目已实现批量化生产和出口，具备先发优势。

增塑剂

• 主要产品包括DCP、DOP等，其中DCP作为DOP的可再生替代品，符合环保理念。
• 2024年我国DOP产量达129.8万吨，同比增长4.2%。
• 公司增塑剂板块预计2025-2027年营收将显著增长，毛利率稳步提升。

光稳定剂

• 公司布局光稳定剂产品，主要利用现有癸二酸二甲酯、丁二酸二甲酯作为原材料。
• 受阻胺类光稳定剂占据光稳定剂市场70%份额，公司已建设3.5万吨/年项目，并计划建设2.5万吨/年项目，预计2027年实现营收4.5亿元，毛利率25.00%。

投资建议

• 公司为精细化工细分领域领军企业，具备产业链一体化优势。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为2.09亿元、2.39亿元、3.31亿元，对应PE分别为26.59、23.28、16.82。
• 首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 新产能投放不及预期；
• 原材料价格大幅波动；
• 下游需求增长不及预期；
• 海外经济增长放缓及贸易摩擦导致的出口不及预期。