2017-中化国际专题-目标世界级精细化工集团_45页_2mb

中化国际总结报告

核心内容概述

中化国际是中国中化集团旗下的重要上市公司，作为集团资本运作平台，其在精细化工、天然橡胶、农药、化工物流和贸易等领域具有重要地位。随着中化集团的战略转型和第三次创业，中化国际被寄予厚望，未来将通过外延并购、业务整合等方式实现跨越式发展。

主要观点

• 中化集团业务布局广泛：涵盖能源、农业、化工、地产、金融五大领域，是中国第四大石油公司，最大的农业投入品和农业服务一体化运营企业。
• 宁高宁履新带来发展契机：宁高宁曾主导中粮多项并购，其加入中化集团，预计推动集团快速发展。
• 中化国际是最佳资本运作平台：集团控股及参股8家上市公司，其中中化国际和英特集团为间接控股，扬农化工和江山股份为间接控股，而中化国际因其在精细化工、天然橡胶和化工物流的综合优势，被认为是最佳资本运作平台。
• 外延并购是核心战略：中化国际计划通过并购、合作等方式打造全球影响力的精细化工集团，尽管曾并购失败，但不影响其长期战略。
• 农药业务整合预期强烈：中化国际将整合集团农药资产，成为唯一农药平台，避免同业竞争，提升盈利能力。

关键信息

一、中化集团业务板块

• 能源业务：形成全产业链经营，包括勘探开发、炼化、贸易、仓储物流和分销零售。
• 农业业务：涵盖化肥、种子、农药及农业服务，致力于成为农业全程服务提供商。
• 化工业务：包括氟化工、天然橡胶、精细化工、医药化工、化工物流和石化贸易。
• 地产业务：涉及城市运营、地产开发、酒店运营、物业租赁和零售商业。
• 金融业务：涵盖保险、信托、基金和融资租赁，形成较为齐全的非银行金融体系。

二、能源业务亮点

• 勘探开发：截至2015年，集团权益内2P储量超过8亿桶，覆盖多个国家和地区。
• 炼化能力：中化泉州炼油项目年产能1200万吨，计划扩建至1500万吨。
• 石油贸易：年贸易量接近1亿吨，拥有全球采购和销售渠道。
• 仓储物流：国内最大第三方石化仓储物流公司，运营仓储容量约2500万立方米。
• 油品零售：国内第三大油品分销零售企业，加油站数量超900座。

三、农业业务发展

• 化肥业务：中化化肥是中国最大的化肥供应商，经营总量1306万吨，覆盖氮、磷、钾及复合肥。
• 种子业务：中种公司是国家级种子企业，业务覆盖主要农作物种类。
• 农药业务：通过中化国际平台，整合集团农药资源，形成研发、生产、贸易一体化模式。
• 农业服务：中化农业致力于提供农业全程服务方案，推进农业现代化。

四、化工业务发展

• 氟化工：中化蓝天是主要运营主体，HFC-134a全球市场份额第一。
• 天然橡胶：形成“种植—加工—贸易”完整产业链，销售量全球前三位。
• 精细化工：扬农集团是重要依托，产品覆盖苯氯化硝化、环氧氯丙烷等。
• 医药化工：通过英特集团和中化帝斯曼制药，形成研发、生产及销售全产业链。
• 化工物流：是国内最大的化工品船运公司，集装罐规模亚洲第一。

五、地产与金融业务

• 地产业务：中国金茂是旗舰平台，开发多个高端地产项目，品牌影响力强。
• 金融业务：包括外贸信托、远东宏信、诺安基金、宝盈基金和中宏人寿，形成多元化金融体系。

六、中化国际地位与前景

• 股权结构：控股股东为中化股份，实际控制人为国务院国资委。
• 营收与毛利结构：天然橡胶和化工分销占营收约60%，化工新材料贡献最大毛利。
• 资本运作平台：通过并购整合集团资源，推动精细化工和橡胶业务发展。
• 投资建议：重点关注中化国际，看好其外延并购和业务整合的前景。

投资建议

• 重点关注中化国际：未来十年战略聚焦精细化工，通过并购、合作等方式实现跨越式发展。
• 关注农药业务整合：扬农化工和江山股份存在草甘膦业务同业竞争，整合预期强烈。
• 看好橡胶产业链：通过并购形成全球产业链，橡胶助剂业务盈利能力强。
• 化工物流与贸易：物流业务具有全球竞争力，贸易业务逐步向高附加值转型。

图表目录

• 图1：中化集团介绍
• 图2：中化集团2006-2015年营收及增速
• 图3：中化集团2006-2015年归母净利润及增速
• 图4：中化集团5大业务板块
• 图5：中化集团的“一二三四五”发展战略
• 图6：中化集团能源业务全产业链
• 图7：中化集团能源业务布局
• 图8：集团2011-2015权益内2P储量
• 图9：集团勘探开发项目和石油贸易机构分布图
• 图10：集团2011-2015原油加工能力
• 图11：集团2011-2015原油贸易量及增速
• 图12：集团原油国际贸易业务
• 图13：集团2011-2015运营管理仓储容量
• 图14：集团原油国际贸易业务
• 图15：集团2012-2015加油站数量
• 图16：集团2012-2015油品分销零售量及增速
• 图17：中化集团农业业务细分领域
• 图18：中化集团化肥生产企业及分销网络分布图
• 图19：中化化肥的营业收入及净利润情况
• 图20：中化化肥产能、销量和营销网点数情况
• 图21：中化种子公司目前的研发、生产和营销情况
• 图22：中化集团农业服务布局
• 图23：中化集团化工业务细分领域
• 图24：中化集团氟化工业务概况
• 图25：中化集团地产业务细分领域
• 图26：中国金茂的营收和净利润情况
• 图27：中国金茂营收结构
• 图28：中化金茂运营的酒店
• 图29：中化集团零售商业一览
• 图30：中化集团地产业务细分领域
• 图31：远东宏信的营收和净利润情况
• 图32：远东宏信近5年累计成交客户数量
• 图33：诺安基金的股权结构
• 图34：宝盈基金的股权结构
• 图35：中宏人寿的营收及净利润情况
• 图36：中宏人寿的业务布局
• 图38：中化集团控股和参股上市公司一览
• 表38：中化国际的股权结构
• 图39：公司2010-2015年营收及增速
• 图40：公司2010-2015年归母净利润及增速
• 图41：公司2015年各业务营业收入占比
• 图42：公司2015年各业务毛利占比
• 图43：中化集团农药业务整合前的股权结构
• 图44：中化集团农药业务整合后的股权结构
• 图45：江山股份和扬农化工的营收情况
• 图46：江山股份和扬农化工的净利润情况
• 图47：扬农集团的股权结构
• 表67：橡胶防老剂的分类
• 图68：我国橡胶防老剂的个品种占比变化
• 图69：我国橡胶防老剂的进口量及出口量
• 表9：国内主要的防老剂生产企业
• 图71：中化国际船舶数量、控制运力和运量等
• 图72：公司运输业务的航线占比