基础化工行业2019年策略报告_精细化工迎来布局良机_65页-4mb
报告摘要
精细化工迎来布局良机
核心内容
2019年，基础化工行业仍存在结构性投资机会，尤其是精细化工板块。随着上游原材料价格回落和行业格局优化，精细化工企业的成长性将进一步凸显。文档重点推荐了中旗股份、广信股份、利安隆、百傲化学、浙江龙盛等企业。
主要观点
- 精细化工利润分配趋势：精细化工板块的净利润增速已超过化工原料板块，且估值处于历史底部，具备较高的安全边际，是布局良机。
- 技术型公司成长潜力：具有平台级研发能力的精细化工企业能够突破单一产品市场空间限制，实现技术积累和产品拓展，如中旗股份。
- 一体化企业成本优势：通过产业链上下游延伸，一体化企业能建立显著的成本优势，如广信股份。
- 进口替代趋势：电子化学品国产化进程加快，尤其在半导体材料、液晶材料、OLED材料等领域，国产替代空间广阔。
- 磷矿石与萤石资源价值：磷矿石和萤石具有稀缺资源属性，随着环保政策收紧，资源价值有望提升，重点推荐兴发集团、金石资源。
- 民营炼化盈利能力：在中油价区间，民营炼化企业具备竞争优势，盈利有保障，重点推荐恒力股份、荣盛石化等。
关键信息
- 精细化工板块：净利润增速快于化工原料板块，估值处于历史底部。
- 技术型公司：如中旗股份，通过研发和技术积累，具备发展为平台级企业的潜力。
- 一体化企业：如广信股份，通过产业链延伸，实现成本优势。
- 电子化学品：国产化提速，尤其在半导体材料、液晶材料和OLED材料领域，推荐上海新阳、飞凯材料、万润股份等。
- 磷矿石与萤石：环保限产推动其资源价值回归，推荐兴发集团和金石资源。
- 民营炼化：具备后发优势，盈利稳定，推荐恒力股份、荣盛石化等。
重点推荐标的
- 精细化工：中旗股份、广信股份、利安隆、百傲化学、浙江龙盛
- 电子化学品：上海新阳、飞凯材料、万润股份、当升科技
- 磷矿石与萤石：兴发集团、金石资源
- 民营炼化：恒力股份、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、卫星石化
风险提示
- 宏观经济环境不及预期
- 环保执行力度不及预期
行业数据概览
| 股票家数 | 占比% | 重点公司家数 | 行业市值（亿元） | 流通市值（亿元） | 行业平均市盈率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 287 | 8.06% | 340 | 16656.79 | 12174.52 | 16.17 |
行业趋势
- 精细化工：利润分配向下游倾斜，技术突破与一体化发展是主要路径。
- 电子化学品：国产化进程加速，进口替代趋势明显。
- 磷矿石与萤石：环保限产推动资源价值回归，行业集中度提升。
- 民营炼化：在中油价区间盈利稳定，具备成长潜力。
图表概览
- 图1：精细化工板块增速快于化工原料板块
- 图2：精细化工板块PE处于历史底部
- 图3：精细化工技术研发层次
- 图4：精细化工企业产品结构类型
- 图5：中旗股份发展愿景
- 图6：广信股份发展愿景
- 图7：利安隆客户分布
- 图8：浙江龙盛发展历程
- 图9：浙江龙盛中间体板块毛利及增速
- 图10：浙江龙盛中间体毛利及毛利率变动
- 图11：浙江龙盛重塑全球间苯二酚格局
- 图12：浙江龙盛重塑国内间苯二胺格局
- 图13：全球半导体材料市场规模
- 图14：全球半导体材料市场分布
- 图15：全球芯片制造材料市场结构
- 图16：全球芯片封装材料市场结构
- 图17：全球OLED面板市场规模
- 图18：AMOLED显示屏幕成本结构
- 图19：中国锂电材料产品同比增速
- 图20：锂电材料国内企业TOP5市占率
- 图21：中国动力锂电池产能、出货量及产能利用率
- 图22：中国动力锂电池价格走势
- 图23：中国锂电池正极材料产能、出货量及产能利用率
- 图24：正极材料价格走势
- 图25：中国锂电池负极材料产能、出货量及产能利用率
- 图26：负极材料价格走势
- 图27：中国锂电池电解液产能、出货量及产能利用率
- 图28：电解液、六氟磷酸锂价格走势
- 图29：中国锂电池隔膜产能、出货量及产能利用率
- 图30：隔膜价格走势
- 图31：长江经济带区域及磷矿分布
- 图32：云川贵鄂磷矿石产量
- 图33：全球磷肥需求量
- 图34：全球萤石产量情况
- 图35：全球萤石储量分布
- 图36：萤石的应用领域
- 图37：萤石的出口量及变动
- 图38：萤石的表观消费量
- 图39：萤石的价格变化
- 图40：氟化工行业主营业务及变化
- 图41：氟化工行业归母公司净利润及变化
- 图42：氟化工行业销售毛利率
- 图43：PMI新订单指数持续下滑
- 图44：地产投资及新开工面积增速
- 图45：国内汽车增速下滑
- 图46：空调、彩电产量增速回落
- 图47：全国布产量稳步增长
- 图48：全国纱产量增速下滑
- 图49：美国OECD指数持续下滑
- 图50：新出口订单指数连续5个月位于荣枯线以下
- 图51：化工板块资产负债率变动
- 图52：化工板块固定资产及在建工程变动
- 图53：化工板块投资现金流出变化
- 图54：化纤板块资本开支高于其他子行业
- 图55：化工行业处于被动补库存阶段
- 图56：可能处于第三库存周期
- 图57：美国产能周期与库存周期
- 图58：PMI出厂价格指数持续下滑
- 图59：谷物价格与原油价格相关性较强
- 图60：国内主要作物库消比变动
- 图61：库存消费比下降阶段对应农产品价格上涨
- 图62：玉米用肥成本与产值强相关
- 图63：小麦用肥成本与产值强相关
- 图64：水稻用肥成本与产值强相关
- 图65：蔬菜用肥成本与产值强相关
- 图66：化肥零增长政策提前实现
- 图67：截止2016年全国复合化率
- 图68：全球原油价格走势
- 图69：美国原油产量
- 图70：美国原油库存
- 图71：美国原油进出口数据
- 图72：美国天然气进出口量
- 图73：伊朗原油月度出口
- 图74：美国原油输送管网建设情况
- 图75：恒力炼化年均净利润及盈亏平衡点
- 图76：浙石化一期盈利估算
- 图77：聚酯产业链价差对比
- 图78：PX产能及需求增速
- 图79：PX产量、进口量及进口依存度
- 图80：PTA产能、表观需求与增速
- 图81：PTA价格及价差变化趋势
- 图82：涤纶长丝价格
- 图83：涤纶长丝及坯布库存
- 图84：不同路线下乙烯不含税价差对比
- 图85：丙烯不同生产工艺毛利对比
表格概览
- 表1：利安隆主要客户
- 表2：利安隆近两年产能预计完成
- 表3：与利安隆合作的国外企业
- 表4：利安隆在建产能情况
- 表5：浙江龙盛中间体事业部核心生产主体及产能
- 表6：浙江龙盛间苯二胺生产工艺技术对比
- 表7：浙江龙盛间苯二酚生产工艺技术对比
- 表8：长江大保护相关政策
- 表9：全球磷肥需求量
- 表10：全球萤石产量情况
- 表11：萤石有关政策梳理
- 表12：大气、水、土十条发布及考核时间节点
- 表13：2018年各地方政府长江大保护政策落实
- 表14：复合肥上市公司销量及行业集中度变化
- 表15：民营炼化项目比较
- 表16：全球炼厂规模靠前的企业
- 表17：恒力炼化项目主要装置及技术
- 表18：浙石化炼油来源
- 表19：炼化部分产品及其需求情况
- 表20：2018年后PX产能扩张高峰
- 表21：不同年份PTA需求、产能及实际开工率
- 表22：2018年后涤纶长丝部分产能扩张计划
- 表23：恒力股份可比公司估值
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