海外大宗化工衰退有望加速我国精细化工成长_13页_546kb

基础化工行业深度报告：海外大宗化工衰退与我国精细化工成长机会

行业研究背景

• 研究范围：中国基础化工行业。
• 核心结论：海外大宗化工产能加速退出，将为我国精细化工企业提供发展机遇，维持“看好”评级。

核心观点

• 海外大宗化工产能退出是由于中国化工行业的竞争力快速提升。
• 过去几年，中国石化和化学制品业资本开支快速增长，炼油能力在2023年超越美国。
• 欧盟和日本等传统化工强国因能源成本高企和碳排放政策压力，被迫退出大宗化工产能。
• 国内精细化工产业链的突破（如PC、环氧树脂、PVP等）为海外化工企业退出提供了直接动力。

海外大宗化工退出的影响

• 产能退出规模：2025年以来，欧洲和日本已宣布多起大宗化工项目关闭或出售。
• 国内替代：中国化工产能扩张挤压海外市场份额，例如苯酚直接进口减少及下游PC、环氧树脂扩产导致间接进口显著下降。
• 供需修复：海外退出产能短期内对供需影响有限，但长期将加速国内化工行业的供需再平衡。

国内精细化工机遇

• 海外化工企业退出导致下游精细化学产品供应短缺，终端需求方需寻找替代供应商。
• 国内企业在精细化工领域（如特种聚醚、特种单体、抗老化剂）具备技术突破和供应链优势。
• 欧盟碳边境税政策可能进一步削弱其竞争优势，为中国化工企业打开出口替代空间。

投资建议

• 推荐标的：
  1. 皇马科技（603181）：特种聚醚龙头，产能扩张计划在积极推进。
  2. 常青科技（603125）：高分子新材料特种单体厂商，产能持续提升。
  3. 利安隆（300596）：抗老化剂与润滑油添加剂领先企业。
• 投资逻辑：海外需求收缩叠加供应链重构为中国精细化工企业创造竞争优势

风险提示

• 碳排放政策变化可能影响成本竞争力；
• 俄乌冲突预导致能源价格波动；
• 细分需求增速不及预期；
• 行业测算基于假设条件，存在不确定性。