20220728-东吴证券-威胜信息-688100.SH-2022年中报点评_在手订单持续充盈_引领电网数字化升级转型_业绩符合预期_3页_408kb

威胜信息 (688100) 2022年中报总结

核心内容

威胜信息在2022年上半年实现了稳健增长，营业收入和归母净利润均同比增长，业绩符合市场预期。公司聚焦电网数字化升级转型，业务结构持续优化，研发投入不断加大，核心技术实力显著提升，同时在手订单充足，为未来业绩增长提供了有力支撑。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022年上半年公司实现营业收入9.48亿元，同比增长11.47%；归母净利润1.90亿元，同比增长13.68%；扣非净利润同比增长19.25%，显示出公司盈利能力的增强。
• 国内业务为主，国际业务快速增长：国内业务收入占主营业务收入的86.97%，达到8.2亿元；国际业务同比增长83.63%，实现收入1.23亿元，成为公司增长的新引擎。
• 新签合同额与在手订单持续充盈：上半年新签合同额达15.98亿元，同比增长37.57%；截至2022年6月30日，公司在手合同额为22.41亿元，为业绩增长提供坚实基础。
• 业务结构优化：公司网络层、感知层、应用层分别实现营收6.26亿元、2.53亿元、0.64亿元，占比分别为66.4%、26.90%、6.70%，显示业务重心向高附加值领域倾斜。
• 电网数字化领先：在国家电网和南方电网的招标中，公司中标金额名列前茅，尤其在终端类产品中表现突出，技术实力获得市场认可。
• 研发投入持续增长：2022年上半年研发投入达8,676.88万元，占营收9.15%，同比提升0.51%。公司新增专利37项，其中发明专利11项，软件著作权38项，研发实力不断增强。
• 自主研发技术优势：公司自主研发的高速电力线载波通信（HPLC）芯片和通信模块，满足各省网电力公司数据传输需求，核心技术指标优于行业平均水平，达到国内先进水平。

关键信息

盈利预测与估值

财务数据

• 资产负债表：2022年资产总计预计为4,535亿元，负债合计预计为1,448亿元，所有者权益合计预计为3,087亿元。
• 流动资产：从2021年的3,244亿元增长至2022年的4,088亿元，货币资金及交易性金融资产增长明显。
• 非流动资产：略有下降，从2021年的467亿元降至2022年的447亿元。
• 负债结构：流动负债从1,066亿元增长至1,437亿元，非流动负债保持稳定，负债合计从1,077亿元增长至1,448亿元。
• 所有者权益：从2021年的2,635亿元增长至2022年的3,087亿元，显示出公司资本结构的优化和盈利能力的提升。

现金流量

• 经营活动现金流：从2021年的246亿元增长至2022年的313亿元，显示公司主营业务现金流稳定。
• 投资活动现金流：持续为负，但幅度有所收窄，从-36亿元降至-21亿元。
• 筹资活动现金流：从-64亿元降至-1亿元，显示公司融资压力减轻。
• 现金净增加额：从2021年的143亿元增长至2022年的290亿元，显示公司资金流动性增强。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 投资逻辑：公司在国内电网数字化升级转型中处于领先地位，国内业务稳健增长，国际业务高速增长，研发投入持续加大，核心技术优势显著，且在手订单充足，未来业绩增长可期。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响公司整体业务发展。
• 客户订单不及预期风险：若客户订单增长不及预期，可能影响业绩表现。
• 新型电力系统建设不及预期风险：若新型电力系统建设进度放缓，可能影响公司市场拓展。

市场数据

• 收盘价：26.63元
• 一年最低/最高价：16.46元 / 37.21元
• 市净率（P/B）：5.00倍
• 流通A股市值：4,445.95亿元
• 总市值：13,315亿元

财务指标

• 每股净资产：从5.21元增长至6.11元，显示公司资产质量提升。
• ROIC：从12.47%提升至15.58%，显示资本回报率提高。
• ROE（摊薄）：从13.12%提升至14.81%，显示股东回报能力增强。
• 资产负债率：从29.01%上升至31.93%，显示公司杠杆率有所提高。

结论

威胜信息在2022年上半年表现出色，国内业务稳定增长，国际业务快速扩张，研发投入持续增加，核心技术优势明显，且在手订单充足，为未来业绩增长提供了坚实支撑。公司处于电网数字化升级转型的关键阶段，发展前景广阔，因此维持“买入”评级。