20181010-爱建证券-通信行业四季度策略报告_把握绩优股_关注成长空间_寻找估值洼地_23页_2mb

通信行业四季度投资策略总结

核心内容

本报告由爱建证券有限责任公司发布，分析师方采薇及联系人钱帅共同撰写，提出通信行业四季度投资建议。报告指出，尽管中美贸易战对通信行业造成一定影响，但通信基建受冲击较小，5G建设将推动行业增长。同时，行业整体估值处于历史低位，部分绩优股存在较大成长空间，建议关注细分领域龙头和价值低估企业。

主要观点

• 贸易战影响有限：虽然贸易战对通信行业造成短期冲击，但通信基建对国家经济支撑作用显著，5G建设将成为未来主要增长点。
• 5G需求爆发：随着5G技术逐步成熟和频谱分配临近，5G将带来光模块、光纤光缆、基站等领域的投资增长。
• 行业估值处于低位：通信行业整体估值已回归2014年水平，具备一定的估值修复空间。
• 细分龙头表现优异：通信行业集中度提升，龙头公司业绩稳定，具备较强的抗风险能力。
• 超跌绩优股机会：受贸易战和行业投资放缓影响，部分绩优股估值被低估，具有较大投资价值。
• 物联网发展迅速：物联网作为5G应用的重要方向，未来发展空间广阔，相关企业受益明显。

关键信息

行业表现

• 2018年前三季度，申万通信成分指数下跌 $28.45%$，跑输沪深300指数13.76个百分点。
• 通信行业营收同比增长 $17.58%$，但净利润同比下降 $49.5%$，主要由于4G建设尾声和5G尚未启动。

行业估值

• 截至2018年9月28日，通信（申万）板块动态市盈率为39.12倍，处于历史底部。
• 行业整体估值低于40倍PE，已回归2014年水平，具备估值修复潜力。

5G发展

• 5G第三阶段非独立组网测试已完成，独立组网测试正在进行。
• 5G频谱分配将在2019年年初启动，预计2019年将发放5G牌照。
• 5G将带来光模块、光纤光缆、基站等领域的投资需求，特别是前传网和回传网。

物联网发展

• 广义物联网包括近场通讯和广域网通信，5G将推动物联网进一步发展。
• 物联网市场规模突破万亿，年复合增长率超过 $25%$，产业链持续扩展。
• 中国移动、中国电信和中国联通均在积极布局物联网业务，相关企业受益。

北斗建设

• 北斗产业链日趋完善，国产芯片和模块已实现全面商用。
• 北斗建设将推动相关产业增长，特别是在智慧城市、位置服务等领域。

投资建议

• 推荐公司：亨通光电、高新兴、光环新网、金卡智能。
• 投资主线：把握业绩优良的细分龙头，关注未来成长空间，挖掘估值洼地。
• 估值预测：亨通光电、高新兴、光环新网、金卡智能预计2018~2020年归母净利润分别增长30.48~47.53亿元、5.89~9.87亿元、6.89~13.63亿元、4.69~7.36亿元。
• 目标价：亨通光电28.8元、高新兴9.9元、光环新网18.4元、金卡智能21.8元。

投资组合

风险提示

• 市场风险
• 运营商5G建设及投资不及预期
• 竞争加剧，盈利不及预期

附录

• 行业评级：同步大市（维持）

• 投资评级说明：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅 $15%$ 以上
  • 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅 $5% \sim 15%$
  • 中性：预期未来6个月内，个股相对大盘变动在±5%以内
  • 回避：预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅 $5%$ 以上

• 行业评级说明：

  • 强于大市：相对强于市场基准指数收益率 $5%$ 以上
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在 $-5% \sim +5%$ 之间波动
  • 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率 $-5%$ 以下

免责声明

本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，投资决策需谨慎。