通信行业四季度策略报告：把握绩优股，关注成长空间，寻找估值洼地-20181010-爱建证券-23页-2mb

通信行业四季度投资策略总结

核心内容

1. 通信行业总体表现

• 行业整体表现：2018年前三季度通信行业申万指数下跌28.45%，跑输沪深300指数13.76个百分点，在申万28个子行业中排名21名。
• 行业估值：截至2018年9月28日，通信板块动态市盈率为39.12倍，处于历史底部，回归2014年水平。
• 行业投资趋势：通信行业整体处于4G投资尾声和5G建设启动前的过渡阶段，行业集中度提升，龙头公司表现较好。

主要观点

2. 行业基本面分析

• 运营商资本开支：2018年1-8月，三大运营商资本开支总额同比增长3.3%，但整体仍处于下降趋势，预计全年资本开支将达2911亿元。
• 5G建设展望：5G频谱分配方案即将确定，5G建设周期预计在2019年初启动，5G投资将成为未来通信行业增长的主要驱动力。
• 光纤光缆需求：中国移动2018年普通光缆集采需求预计超2亿芯公里，光纤光缆行业稳定增长，国产替代趋势明显。
• 光模块需求：随着5G建设推进，光模块市场将大幅增长，25G、100G及400G光模块需求增加，国内厂商积极布局。
• 物联网发展：物联网市场规模持续增长，年复合增长率超25%，NB-IoT、eMTC等技术推动智慧城市建设。
• 北斗建设进展：北斗产业链逐步完善，上游芯片、模块等实现商用，预计2020年检测认证体系将进一步健全。

关键信息

3. 投资建议

• 投资主线：把握业绩优良的细分领域龙头，关注未来成长空间，挖掘受贸易战影响较小的估值洼地。
• 重点推荐公司：
  • 亨通光电（600487）：营收增速33.81%，净利润增速52.66%，预计2018-2020年净利润分别为30.48/38.73/47.53亿元，对应每股收益1.6/2.03/2.5元，目标价28.8元，维持强烈推荐。
  • 高新兴（300098）：营收增速68.67%，净利润增速36.42%，预计2018-2020年净利润分别为5.89/7.65/9.87亿元，对应每股收益0.33/0.43/0.56元，目标价9.9元，维持推荐。
  • 光环新网（300383）：营收增速54.2%，净利润增速41.62%，预计2018-2020年净利润分别为6.89/9.95/13.63亿元，对应每股收益0.46/0.67/0.91元，目标价18.4元，维持推荐。
  • 金卡智能（300349）：营收增速44.32%，净利润增速121.4%，预计2018-2020年净利润分别为4.69/5.89/7.36亿元，对应每股收益1.09/1.37/1.72元，目标价21.8元，维持推荐。

风险提示

• 市场风险：整体市场波动可能影响通信行业表现。
• 5G建设不及预期：若5G建设进度落后，将影响行业增长预期。
• 竞争加剧，盈利不及预期：行业内竞争加剧可能导致毛利率下滑，盈利不及预期。

附：通信行业股票池