20181010-川财证券-川财研究每日晨报_宏观四季度展望_再平衡之路_8页_604kb

文档总结

核心内容概述

本报告为川财证券于2018年10月10日发布的宏观策略研究晨报，主要分析了四季度国内外经济形势、行业动态及政策影响。报告强调了中美经济周期分化、外部均衡调整压力、国内资金约束回归平衡等宏观背景，同时对煤炭、国防军工等行业进行了具体分析，并结合热点新闻与政策变化对市场进行了展望。

主要观点与关键信息

一、宏观展望：再平衡之路

• 海外经济：

  • 美国经济高景气将在四季度延续，消费信心持续修复，私人设备投资增速上行。
  • 住宅投资下行较为平缓，库存投资传导仍需时间。
  • 强美元压力持续，但人民币汇率风险可控，市场预期相对稳定。

• 国内经济：

  • 货币政策淤阻，财政宽松开启，融资条件偏紧源于社融增速偏低与财政投放偏慢。
  • 基建反弹力度有限，专项债仍以土地储备和棚改为主，城投债净融资转负。
  • 地产商拿地退潮，地产投资后续面临压力。
  • 通胀短期可能上行，但力度有限，滞胀的幻觉将被打破。
  • 减税改制比扩大支出更值得期待，政府“简政、减税、减费”政策有助于提振资本市场。

• 经济周期与政策方向：

  • 中美经济周期分化延续，四季度整体将在内外均衡寻求再平衡的过程中度过。

二、行业动态分析

1. 煤炭行业

• 价格走势：10月9日煤炭板块上涨2.79%，动力煤价格稳中有涨。
• 上涨原因：
  • 中国神华公布长协煤价格上涨，提振市场信心。
  • 冬储期临近，电厂补库需求存在。
  • 煤炭消费旺季到来，大秦线检修导致港口供应趋紧。
• 焦炭市场：焦炭价格有望结束下跌，错峰生产促使供给收缩，部分焦企已开始提价。

2. 国防军工行业

• 板块表现：10月9日军工板块下跌1.87%，在28个子行业中排名垫底。
• 子板块变动：
  • 航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造分别下跌1.17%、3.16%、1.17%、0.41%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：天奥电子（3.78%）、新余国科（3.78%）、博云新材（2.86%）。
  • 跌幅前三：耐威科技（8.42%）、钢研高纳（7.06%）、雷科防务（6.07%）。
• 行业前景：
  • 长期基本面向好，伴随科研院所改制、军品定价机制改革等，投资机会可期。
  • 短期受美舰擅入南海、美副总统演讲、军演等事件影响，风险偏好提升，但短期回调在预期之中。

三、热点新闻

风险提示

• 宏观经济不达预期：外部市场黑天鹅事件、工业原料价格超预期调整、下游需求低于预期。
• 政策执行不达预期：地方环保政策落实不到位可能影响行业需求。
• 下游需求持续低迷：若下游行业产销量低于预期，将对相关行业造成显著影响。

分析师声明

• 分析师杨欧雯具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
• 报告内容不构成对客户私人投资建议，投资者应自行评估风险，必要时咨询专业顾问。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供客户使用，未经授权不得传播或引用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资者应充分考虑自身状况，不将本报告视为唯一投资依据，投资风险自担。

总结

本报告从宏观与行业两个维度分析了四季度市场走势，强调了中美经济周期分化、外部均衡调整、国内政策转向等关键背景。在煤炭行业，价格稳中有涨，焦炭价格有望止跌；在国防军工行业，短期回调在预期之中，长期基本面向好。同时，报告提示了宏观经济、政策执行及下游需求等方面的潜在风险，为投资者提供了参考方向。