20170311-兴业证券-有色金属行业周报_新能源汽车销量大增_把握钴_锂投资机会_12页_1mb

新能源汽车销量大增，把握钴、锂投资机会总结

核心内容

本报告分析了2017年3月11日有色金属行业及个股的表现，重点指出新能源汽车销量大幅增长对钴、锂等金属需求的积极影响，并对基本金属、贵金属、小金属及稀土价格走势进行了详细分析。报告还提供了行业及公司投资建议，并提示相关风险。

主要观点

1. 基本金属价格回调

• 市场表现：本周上证综指下跌0.17%，沪深300指数持平，SW有色指数下跌0.81%。涨幅居前的个股包括白银有色（33.01%）、赣锋锂业（18.01%）、新疆众和（8.20%）。
• 价格变化：LME基本金属中，铅价微涨0.07%，铜、铝、锌、镍、锡分别下跌4.12%、0.87%、3.66%、7.52%、1.38%。国内价格方面，铜、铝、锌、镍、锡均出现不同程度的下跌。
• 库存变化：LME铜库存大增65.71%，上期所铝库存增长21.61%。贵金属方面，COMEX黄金、白银价格分别下跌2.50%、4.88%。

2. 电解铝去产能政策

• 政策动态：工信部等16部委联合发文，要求淘汰电解铝等行业的落后产能，政策配套完善，落地预期强烈。
• 影响预期：预计对电解铝产量的影响达到上百万吨级别，推荐云铝股份、*ST神火、中孚实业。

3. 新能源汽车销量增长

• 数据表现：2017年2月新能源乘用车销量达1.65万，环比增长202%，同比增长64%。其中纯电动车销量占比81%，同比增长110%。
• 政策影响：新补贴政策与能量密度挂钩，三元材料渗透率有望快速提升，高镍化趋势明显。
• 投资机会：钴价上涨趋势不变，氢氧化锂需求激增，预计未来两年将出现供给缺口。推荐华友钴业、洛阳钼业、格林美、赣锋锂业。

4. 镁价上涨

• 市场动态：镁价较2月份低位上涨8%。
• 需求增长：受益于轻量化趋势，镁需求快速增长。根据国家汽车轻量化路线图，2020年乘用车单车用镁量将达15公斤，年均增速达64%。
• 应用场景：共享自行车开始采用镁合金轮毂，预计2020年镁合金消费量将达2.3万吨。
• 推荐企业：云海金属。

5. 投资建议

• 行业评级：维持行业“推荐”评级。
• 重点推荐企业：
  • 华友钴业：受益于钴价上涨，钴回收量超过3000吨/年，布局三元材料。
  • 洛阳钼业：收购Tenke矿成为铜钴巨头，铜、钴价格上涨，钨钼价格上扬。
  • 格林美：钴回收量大，布局三元材料。
  • 赣锋锂业：氢氧化锂产能大，下半年投产2万吨，资源瓶颈已解决。
  • 盛和资源：稀土资源储量大，精准收购，业绩承诺有保障，稀土、锆英砂价格上涨。
  • 云铝股份：地处云南，采用水电，环保限产受益最大，氧化铝自给率不断提高。
  • 云海金属：镁需求旺盛，价格上涨，切入镁深加工，业绩将爆发。

关键信息

• 新能源汽车销量：2017年2月新能源乘用车销量达到1.65万，环比增长202%，同比增长64%。
• 钴价上涨：钴价上涨趋势不变，钴需求因新能源汽车高镍化趋势而增加。
• 锂需求：氢氧化锂需求因高镍化趋势激增，预计未来两年将出现供给缺口。
• 镁需求：镁合金需求快速增长，预计2020年消费量达2.3万吨。
• 电解铝政策：16部委联合发文，淘汰落后产能，影响上百万吨级别。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，重点推荐华友钴业、洛阳钼业、格林美、赣锋锂业、盛和资源、云铝股份、云海金属。

风险提示

• 强势美元：美元加息可能对金属价格产生压制作用。
• 供给侧改革力度不及预期：可能影响行业复苏。
• 经济复苏不及预期：可能影响整体市场需求。

图表与数据来源

• 图表：包括本周涨幅前10只股票、跌幅前10只股票、LME及国内基本金属价格与库存变化、贵金属价格、小金属价格、稀土价格等。
• 数据来源：Wind、Bloomberg、兴业证券研究所。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

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