20180630-华泰证券-建筑行业周报（第二十六周）_14页_1mb

行业周报（第二十六周）总结

核心内容

2018年6月30日发布的建筑行业周报指出，建筑行业整体估值已接近历史底部，具备配置价值。行业评级为增持，政策层面的边际改善对建筑行业基本面和市场信心均有较强支撑。本周SW建筑PE（TTM）为10.97倍，PB（If）为1.23倍，历史分位值分别为9.03%和6.78%，显示出板块的估值修复潜力。

主要观点

1. 政策支持与市场信心：

   • 4月以来，宽财政和宽货币政策明显，对建筑行业基本面和二级市场信心形成支撑。
   • 建筑板块估值已接近历史底部，相对沪深300的PE比已超跌，破净个股比例接近历史峰值，显示板块存在反弹机会。

2. 子行业表现：

   • 棚改货币化安置：尽管审批权上收，但对房建及装饰需求影响有限，预计2018-2020年棚改需求仍保持高位。
   • 化建龙头：原油价格回升和人民币贬值对中报业绩增长有利，业绩高增长驱动板块估值溢价。
   • 园林与设计企业：中报业绩增速预期仍高，Q3有望迎来表现机会。

3. 重点推荐公司：

   • 中国化学：新签订单持续高增长，订单结构改善，盈利能力增强，当前估值较低，具备配置价值。
   • 金螳螂：家装业务突破盈亏平衡，公装业务增长超预期，预计将成为公装/家装双龙头。
   • 葛洲坝：业绩超预期，经营现金流大幅改善，环保业务增长可期。
   • 四川路桥：大股东增持彰显信心，当前估值较低，PB接近历史最低。
   • 东方园林：债券发行低于预期，但业务发展仍具潜力，PE已降至较低水平。
   • 全筑股份：业绩加速增长，定制精装业务表现亮眼，PE处于合理区间。
   • 中国建筑：业务结构转型，基建和地产双轮驱动，当前PE为可比公司最低。

关键信息

• 一周涨幅前十公司：

  • 中矿资源（+21.06%）
  • 中广核技（+15.89%）
  • 汉嘉设计（+15.67%）
  • 镇海股份（+9.48%）
  • 大丰实业（+7.23%）
  • 山鼎设计（+7.15%）
  • 亚翔集成（+6.28%）
  • 海油工程（+6.26%）
  • 美晨生态（+6.21%）
  • 深天地A（+5.96%）

• 一周跌幅前十公司：

  • 神州长城（-19.61%）
  • 设研院（-10.00%）
  • 金螳螂（-8.18%）
  • 延华智能（-7.11%）
  • 中国交建（-6.49%）
  • 杰恩设计（-6.23%）
  • 名雕股份（-6.01%）
  • 中化岩土（-5.65%）
  • 广田集团（-4.48%）
  • 中国核建（-3.66%）

风险提示

• 基建投资增速超预期下行
• 信用债违约频发导致市场系统性风险

重点公司动态

• 中国化学：2018年1-5月新签订单同比增长62.23%，5月签订技改搬迁类项目，当前PB（If）为1.24倍，维持“买入”评级。
• 金螳螂：17年业绩增长主要来自坏账冲回，18Q1开始体现公装增长，预计成为双龙头，维持“买入”评级。
• 葛洲坝：17年业绩增长超预期，环保业务收入和盈利提升，维持“买入”评级。
• 四川路桥：大股东拟增持1-5亿元，当前PE（ttm）为10.3倍，PB（If）为0.85倍，维持“买入”评级。
• 东方园林：18Q1业绩增长超预期，PPP项目推进顺利，维持“买入”评级。
• 中国铁建：18Q1营收和净利润均增长，订单充足，上调评级至“买入”。
• 全筑股份：业绩持续高增长，定制精装业务表现突出，维持“买入”评级。
• 岳阳林纸：18Q1业绩大幅预增，双主业景气向上，维持“买入”评级。
• 达实智能：智慧医疗业务盈利能力提升，维持“买入”评级。
• 中国中铁：营收和净利润增长，经营现金流改善，维持“增持”评级。

行业动态

• 上半年公募基金新发规模超5000亿元：权益类基金发行规模同比增加90%。
• 北京城市副中心提高政策性住房比例：新增住房约18万套，提高保障性住房比例。
• 杭州叫停限购区企事业单位购商品房：暂停销售住房，加强房地产市场调控。
• 佛山拟推出共有产权住房：价格低于普通商品住房，个人出资比例最低六成。
• 长沙发布楼市调控细则：全面调控楼市，打击炒房行为。
• 七部委联合开展治理楼市乱象专项行动：在30个城市开展，打击违法违规行为。
• 川桂国资系统战略合作：加强南向通道基础设施建设、物流贸易、文化旅游康养等领域的合作。

图表信息

• 图表1：2009-2017年棚户区改造计划与实际完成对比，显示未来需求仍大。
• 图表2：2018年半年报业绩大幅预增个股，包括东方新星、名家汇、围海股份等。
• 图表3：建筑指数绝对估值分位值比较，显示PE和PB接近历史底部。
• 图表4：重点公司一览表，包括评级、收盘价、目标价、EPS及P/E预测。
• 图表5：重点公司最新观点，分析各公司的业务发展和业绩预期。
• 图表6：建议关注公司一览表，列出各公司EPS和P/E预测。
• 图表7：行业动态，包括公司公告和项目中标情况。

总结

建筑行业在政策支持和市场预期改善下，估值已接近历史底部，具备配置机会。重点推荐中国化学、金螳螂、葛洲坝、四川路桥、东方园林等公司，因其业绩增长稳健、估值较低及大股东增持等因素。同时，行业动态显示房地产市场调控加强，但对建筑行业影响有限，未来仍有望迎来增长机会。