20180701-华泰证券-黑色金属行业周报（第二十六周）_21页_2mb

行业周报（第二十六周）总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，申万钢铁指数下跌5.74%，与沪深300指数同步下行。市场对钢铁行业远期预期有所改善，主要关注点在于钢铁信用债发行及交易数据，短债占比上升、长债占比下降，反映市场对短期供需乐观但对长期供需持悲观态度。此外，预计下半年钢材需求将保持乐观，受益于近2万亿地方新增债的基建投资推动，以及地产公司加快新开工和销售以回笼资金。制造业投资亦有好转迹象，工业用地成交数据持续强势。

主要观点

• 市场预期改善：钢铁信用债发行和交易数据可作为市场预期变化的指标，新发行期限增长、信用利差下行及长债交易活跃是预期改善的信号。
• 需求预测：对下半年钢材需求保持乐观，预计基建投资、地产销售及制造业投资将推动需求增长。
• 行业趋势：钢材价格整体下行，但部分品种如热卷、中厚板、特钢等可能受益于需求增长。
• 重点推荐公司：鞍钢股份、南钢股份、大冶特钢等公司值得关注，尤其鞍钢股份因低PB和业绩增长可能性被首次覆盖为“增持”评级。

关键信息

• 价格变动：螺纹、热卷现价分别为4116元/吨和4253元/吨，周环比分别下跌1.34%和0.84%；螺纹、热卷期货价格分别上涨1.25%和1.45%。
• 利润测算：螺纹、热卷、中板等产品的加权利润周环比均有所下降，但部分品种如400系冷板的毛利率有所提升。
• 库存变化：社会库存总计1025.27万吨，周环比上涨1.54%；螺纹、热卷库存分别上涨0.77%和2.47%。
• 政策影响：环保政策趋严，如山西自2018年7月1日起执行特别排放限值；同时，部分地区加大查处“地条钢”力度，有利于行业规范发展。
• 公司动态：鞍钢股份被首次覆盖为“增持”评级，主要因其低PB和业绩增长潜力；宝钢股份因增值税改革减少税费，公司受益于政策利好；抚顺特钢因连续亏损被实施退市风险警示。

行业数据概览

重点公司及动态

• 鞍钢股份：被首次覆盖为“增持”评级，目标价区间为6.39元-6.77元，2018年EPS预期为0.84元，P/E预期为6.63倍。
• 南钢股份：受益于制造业投资，预计2018年EPS为0.91元，P/E预期为4.86倍。
• 大冶特钢：2018年EPS预期为1.01元，P/E预期为9.04倍。
• 宝钢股份：因增值税改革，减少税费超2700万元。
• 抚顺特钢：因连续亏损，股票被实施退市风险警示，简称变更为*ST抚钢。

风险提示

• 宏观经济变化：可能影响钢材需求及价格。
• 政策风险：环保政策趋严可能对行业造成一定压力。
• 需求不及预期：下游需求增速若低于预期，可能影响行业利润。

行业走势

• 行业走势图：显示钢铁行业在本周内表现疲软，整体下跌。
• 子板块涨跌图：部分子板块如螺纹、热卷有所下跌，但中厚板、特钢等品种表现相对较好。
• 各行业涨跌图：钢铁行业跌幅较大，但部分公司表现优于行业整体。

总结

本周钢铁行业受贸易冲突和人民币贬值影响，整体表现不佳，但市场对下半年需求仍保持乐观。重点公司如鞍钢股份、南钢股份、大冶特钢等值得关注，因其受益于制造业投资和需求增长。同时，政策因素如环保限值和增值税改革对行业产生一定影响，需密切关注。