20190701-华泰证券-家用电器行业周报（第二十六周）_12页_659kb

报告摘要

家电行业周报（第二十六周）总结

核心内容

行业评级：家用电器及白色家电II维持“增持”评级。
市场表现：本周申万家电指数上涨0.73%，跑赢沪深300指数0.95个百分点，表现优于市场。
中美贸易磋商重启：中美重启贸易磋商，美方不再加征新关税，短期不确定性消除，家电行业估值有望修复。
汇率影响：2019年H1美元兑人民币汇率中间价同比贬值6.43%，对出口为主的家电企业外销毛利率有正面影响，汇兑损益有望改善。
行业细分观点：
- 白电：空调内销保持平稳增长，行业格局维持龙头强者恒强，建议关注格力电器、青岛海尔。
- 黑电：高清视频产品消费促进政策有望提升高清智能终端需求，关注面板价格低位及品牌力优势。
- 小家电：爆款效应提升增长预期，建议关注具备研发实力的公司如苏泊尔、九阳股份。
- 厨电：地产政策区域性变化可能缓解估值压力，但业绩释放滞后，关注渠道下沉能力强的公司。
- 上游：关注技术领先、研发能力强及具备收购兼并能力的上游企业。

主要观点

贸易摩擦影响：贸易摩擦对家电行业估值构成压制，但对龙头企业业绩影响可控，更多体现在估值层面。
汇率改善：美元兑人民币汇率中间价同比贬值，有利于出口毛利率及汇兑损益改善。
行业趋势：家电行业整体处于估值修复过程中，部分企业受益于MSCI纳入因子及政策利好。
产品与市场：新产品对增长预期有明显提升作用，尤其是小家电及厨电领域，建议关注具备创新能力的公司。
政策影响：地产政策变化对厨电估值有缓解作用，但业绩释放滞后；高清视频产品消费促进政策对黑电行业有积极影响。

关键信息

一周涨幅前十公司：
- 高斯贝尔（+22.39%）
- ST中新（+16.71%）
- 新宝股份（+12.97%）
- ST厦华（+10.00%）
- 浙江美大（+4.53%）
- 朗科智能（+3.47%）
- 立霸股份（+3.34%）
- 格力电器（+3.17%）
- 依米康（+2.80%）
- 雪莱特（+2.30%）
一周跌幅前十公司：
- 和晶科技（-9.15%）
- 恒立实业（-8.56%）
- 欧普照明（-7.51%）
- 开能健康（-6.74%）
- 大洋电机（-6.67%）
- 新朋股份（-5.42%）
- 日出东方（-4.93%）
- 深康佳A（-4.76%）
- 四川长虹（-4.22%）
- 飞乐音响（-4.15%）
重点公司推荐：
- 格力电器：大股东拟转让15%股权，公司经营稳定，维持“买入”评级，预计2019-2021年EPS分别为5.06、5.97、7.07元。
- 美的集团：一季度业绩略超预期，多元化品牌矩阵推动盈利能力提升，维持“买入”评级，预计2019-2021年EPS分别为3.52、4.11、4.65元。
- 青岛海尔：全球化布局持续推进，维持“买入”评级，预计2019-2021年EPS分别为1.38、1.62、1.87元。
- 华帝股份：品牌升级、均价提升，维持“买入”评级，预计2019-2021年EPS分别为0.86、1.02、1.23元。
- 新宝股份：内销品牌化发展，维持“买入”评级，预计2019-2021年EPS分别为0.81、1.10、1.27元。
- 老板电器：厨电龙头逆境中稳步增长，维持“买入”评级，预计2019-2021年EPS分别为1.72、2.04、2.37元。
- 浙江美大：业绩符合预期，渠道拓展和品牌影响力提升，维持“增持”评级，预计2019-2021年EPS分别为0.73、0.91、1.11元。