20190630-华泰证券-建筑行业周报（第二十六周）_14页_500kb

建筑行业周报（第二十六周）总结

核心内容

2019年6月第二十六周建筑行业整体表现不佳，SW建筑指数下跌2.06%，而沪深300指数仅下跌1.21%。行业整体呈现分化趋势，部分公司涨幅较大，部分公司跌幅明显。我们认为，当前建筑板块仍面临经济下行压力和基建融资改善不及预期的挑战，但随着贸易摩擦缓和，市场风险偏好有所提升，下半年行业性政策催化仍有可能出现。

主要观点

1. 短期策略：建议关注政策催化带来的估值提升机会，尤其是基建设计龙头和装饰龙头。
2. 中长期逻辑：行业商业模式和公司现金流好转，以及细分行业龙头由于行业格局变迁带来的α机会，可能是板块估值持续提升的推动力。
3. 政策预期：下半年基建政策出台可能仍是建筑板块估值提升的催化剂。
4. 估值修复：我们认为2019年Wind一致预期PE处于历史低位的基建设计龙头在政策催化下存在较大的估值提升空间。

关键信息

一周涨幅前十公司

• 农尚环境：+14.95%
• 浦东建设：+8.91%
• 中铁工业：+8.13%
• 中矿资源：+4.44%
• 延长化建：+4.21%
• 永福股份：+4.15%
• 森特股份：+3.06%
• 亚厦股份：+2.96%
• 海波重科：+1.25%
• 金螳螂：+0.59%

一周跌幅前十公司

• 合诚股份：-27.08%
• 华阳国际：-11.96%
• 铁汉生态：-10.03%
• 弘高创意：-8.33%
• 东易日盛：-8.12%
• 中铝国际：-7.38%
• 江河集团：-6.69%
• 勘设股份：-6.30%
• 名雕股份：-6.23%
• 亚翔集成：-6.17%

重点公司推荐

• 中设集团：19Q1营收和净利润均超预期，设计咨询业务增长显著，未来有望保持20%以上年复合增长。
• 苏交科：主业收入保持高增长，出售TA业务有利于改善财务指标，预计19-21年EPS稳步增长。
• 金螳螂：18年收入和净利润增速良好，家装定制精装业务有望继续快速增长。
• 中国建筑：18年利润和收入增速超出预期，现金流改善明显，预计19-21年EPS稳步增长。
• 鸿路钢构：19Q1收入和净利润大幅增长，盈利质量提升，维持“买入”评级。

行业动态

• 政策环境：住建部数据显示，2018年勘察设计行业保持较高景气度，未来集中度提升或仍是大趋势。
• 市场表现：2018年勘察设计企业数量下降6.36%，行业整合提速。
• 市场预期：贸易摩擦缓和有利于市场风险偏好提升，但基建投资增速回暖仍需时间。
• 估值分析：当前估值较低的基建央企、国企存在较大的估值提升空间。

子行业观点

1. 勘察设计行业：2018年全国勘察设计收入分别同比增长9.3%和14.9%，行业景气度较高。
2. 订单增长：新签合同额同比增速12% / 20% / 21% / 23%，预计对2019年收入确认形成积极影响。
3. 行业整合：行业市场主体数量中长期继续下降或仍是大趋势，龙头公司市占率有望提升。

风险提示

1. 企业融资改善不及预期。
2. 基建投资增速回暖不及预期。

重点公司及动态

• 中设集团：19Q1营收和净利润均超预期，设计咨询业务增长显著。
• 苏交科：主业收入保持高增长，出售TA业务有利于改善财务指标。
• 金螳螂：18年收入和净利润增速良好，家装定制精装业务有望继续快速增长。
• 中国建筑：18年利润和收入增速超出预期，现金流改善明显。
• 鸿路钢构：19Q1收入和净利润大幅增长，盈利质量提升。

行业动态

• 政策催化：中美领导人重启贸易谈判，有利于缓和市场对贸易摩擦的担忧。
• 行业整合：勘察设计企业数量下降，行业集中度提升。
• 市场预期：基建投资增速回暖仍需时间，但下半年政策催化仍有可能出现。

重点公司概览

• 中设集团：19Q1营收和净利润均超预期，设计咨询业务增长显著。
• 苏交科：主业收入保持高增长，出售TA业务有利于改善财务指标。
• 金螳螂：18年收入和净利润增速良好，家装定制精装业务有望继续快速增长。
• 中国建筑：18年利润和收入增速超出预期，现金流改善明显。
• 鸿路钢构：19Q1收入和净利润大幅增长，盈利质量提升。

风险提示

1. 企业融资改善不及预期。
2. 基建投资增速回暖不及预期。

重点公司动态

• 中设集团：19Q1营收和净利润均超预期，设计咨询业务增长显著。
• 苏交科：主业收入保持高增长，出售TA业务有利于改善财务指标。
• 金螳螂：18年收入和净利润增速良好，家装定制精装业务有望继续快速增长。
• 中国建筑：18年利润和收入增速超出预期，现金流改善明显。
• 鸿路钢构：19Q1收入和净利润大幅增长，盈利质量提升。