20210716-山西证券-社会服务_主题公园专题报告-主题公园溢出效应显著_北京环球影城开园在即_33页_2mb

社会服务专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于主题公园行业的发展现状、驱动因素及未来投资建议，重点分析北京环球影城的市场潜力与对区域旅游产业的带动作用。

主要观点

• 主题公园行业发展趋势：主题公园行业正逐步由单一游乐场向综合型度假区转变，注重文化娱乐消费与IP产业化，形成文娱+多种业态融合格局。
• 消费升级与需求增长：随着人均GDP增长，我国居民文化娱乐消费显著提升，主题公园作为高品质旅游目的地，成为消费增长的重要载体。
• 疫情对旅游行业的影响：疫情促使消费者转向国内旅游，周边游与亲子游需求增长显著，主题公园成为疫后恢复较快的旅游目的地。
• 国际品牌布局中国市场：迪士尼、环球影城等国际品牌加速进入中国市场，带动国内主题公园升级与竞争格局变化。
• 北京环球影城的特殊地位：作为全球最大的环球影城，北京环球影城一期预计年接待游客1500万人次，二期将引入中国元素，推动京津冀旅游产业发展。

关键信息

1. 主题公园发展现状分析

• 发展阶段：主题公园经历了从游乐场、影视基地、实景演艺到文化科技与综合度假区的演变。
• 市场分布：大型主题公园集中于珠三角、长三角和环渤海地区，与经济发达程度正相关。
• 运营模式：主要分为旅游+地产、旅游+演艺、IP+科技赋能、综合型休闲度假目的地等。
• 盈利模式：主题公园盈利不再依赖单一门票收入，而是通过餐饮、酒店、衍生品销售、IP授权等方式实现多元化收入。

2. 主题公园驱动因素分析

• 高人口密度与消费升级：一线城市人口密集、经济发达，为主题公园提供稳定客群基础。
• 周边游与亲子游增长：人口结构变化和政策支持推动亲子游和周边游市场持续扩张，主题公园成为主要受益者。
• 抗季节性能力强：室内游乐设施和丰富活动内容，使得主题公园不受天气和季节影响，保持全年运营。
• 投资增加与政策扶持：国内主题公园投资增加，政策鼓励其健康发展，推动行业集中度提升。

3. 国际主题公园巨头落户中国

• 迪士尼布局：迪士尼通过上海迪士尼乐园进入中国市场，带动国内旅游消费升级。
• 环球影城布局：环球影城落户北京通州，将成为全球最大的环球影城，引入中国元素与IP。
• 环球影城财务状况：环球影城业绩稳定，ROE与迪士尼相近，但ROA略低。
• 环球影城IP模式：环球影城通过购买授权与原创内容构建IP矩阵，形成丰富多元的娱乐体验。

4. 北京环球影城开业在即

• 园区规划：一期占地159.57公顷，预计年接待游客1500万人次；二期引入中国文化和孙悟空等IP。
• 股权结构：由康卡斯特NBC环球（30%）与北京首寰文化旅游投资有限公司（70%）合资建设，首旅集团占据主导地位。
• 交通配套：地铁7号线、八通线直达环球影城，形成重要交通枢纽，提升游客可达性。
• 对区域经济的带动：预计带动通州旅游区酒店、餐饮、交通等行业发展，提升区域旅游总收入。

投资建议

• 行业前景：随着消费升级和需求下沉，主题公园市场将持续增长，尤其是具备IP内容和综合服务的项目。
• 北京环球影城潜力：作为国际性IP主题公园，北京环球影城有望成为京津冀地区旅游增长引擎，带动周边经济。
• 合作与布局：首旅集团旗下企业将在园区内布局免税店、餐饮等旅游服务业态，增强园区综合吸引力。
• 收益预测：一期预计年接待游客1500万人次，未来随着二期和水上乐园建成，年接待量有望突破3000万人次。

风险提示

• 疫情对旅游行业的影响：疫情可能对游客接待量和消费行为产生超预期影响。
• 突发事件或不可控灾害：可能对游客体验和园区运营造成影响。

图表目录

• 图1：我国大型主题公园分布情况
• 图2：全球6家迪士尼乐园分布情况
• 图3：中国主题公园发展历程
• 图4：以主题公园为核心产业链
• 图5：2013-2020年国内人均GDP
• 图6：2013-2020年人均教育、文化、娱乐消费支出
• 图7：2019年国内主题公园类型及比重
• 图8：2019年国内主题公园区域客流规模
• 图9：2019年前十主题公园接待人次
• 图10：2019年国内头部主题公园客流市场占比
• 图11：“旅游+地产”主题公园运营模式图
• 图12：2014-2019国内旅游演艺票房收入情况
• 图13：2014-2019国内旅游演艺市场结构（按票房）
• 图14：“旅游+IP”主题公园运营模式图
• 图15：华强方特特种电影项目形式
• 图16：华强方特文化科技主题公园国内分布图
• 图17：长隆度假区运营模式
• 图18：世界主要国家人口密度
• 图19：世界城市人口密度表
• 图20：世界主要经济体人均GDP情况
• 图21：2008-2020国内旅游收入情况
• 图22：2008-2020国内旅游接待人次情况
• 图23：近十年城镇居民可支配收入
• 图24：周边游出游频率
• 图25：疫前周边游占整体市场
• 图26：主题公园营收受季节性影响较小
• 图27：迪士尼、环球影城接待人次逐年稳步增长
• 图28：截至2020年国内现有/拟建主题公园项目
• 图29：2021-2025拟建主题公园投资额
• 图30：迪士尼主营收入构成
• 图31：迪士尼主题公园营收构成
• 图32：华特迪士尼乐园全球布局
• 图33：迪士尼主题公园部门营收与利润
• 图34：国内外主题公园主要营收对比
• 图35：上海市旅游产业增加值及占GDP比重
• 图36：上海迪士尼开园至今接待游客人次
• 图37：CMCSA营收、归母净利润
• 图38：CMCSA近十年ROE、ROA
• 图39：NBC环球主营业务营收情况
• 图40：NBC环球主营业务净利润
• 图41：环球影城ROE与迪士尼相近
• 图42：环球影城ROA整体较为稳定
• 图43：北京环球度假区概览
• 图44：北京环球度假区股权结构
• 图45：北京旅游接待总人次略低于上海
• 图46：北京旅游总收入水平高于上海
• 图47：北京市文化休闲娱乐产业收入增长情况
• 图48：北京市客均收入贡献水平
• 图49：北京旅游产品主要客源城市TOP10
• 图50：预计从不同方向前往环球影城游客分布百分比
• 图51：环球影城周边地铁规划
• 图52：环球影城园区周边地面道路交通组织流线

表格目录

• 表1：国内主题公园分类
• 表2：国内主题公园运营模式对比
• 表3：旅游+演艺模式分类
• 表4：主题公园相关政策
• 表5：全球主题公园入园人数TOP10
• 表6：NBC Universal主题公园收入情况
• 表7：环球影城5大主题公园对比
• 表8：奥兰多环球影城主题乐园IP详解
• 表9：北京市文旅资源概览
• 表10：上海迪士尼乐园与北京环球影城对比
• 表11：正在运营环球影城、迪士尼乐园客流情况
• 表12：北京环球影城一期客流测算