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乖宝宠物(301498.SZ) 2025年4月23日投资报告总结

公司核心信息

• 公司名称：乖宝宠物
• 股票代码：301498.SZ
• 目标价：114元
• A股价(2025/4/22)：98.73元
• 深证成指(2025/4/22)：9870.05
• 股价12个月高/低：103 / 41.36
• 总发行股数(百万)：400.04
• A股数(百万)：179.02
• A市值(亿元)：176.75
• 主要股东：秦华（持股45.76%）
• 每股净值(元)：10.86
• 股价/账面净值：9.10
• 一个月股价涨跌(%)：8.1
• 三个月股价涨跌(%)：7.1

投资评等说明

业绩概要

• 2024年营收：52.5亿，同比增长21%
• 2024年归母净利润：6.3亿，同比增长45.7%
• 2025Q1营收：14.8亿，同比增长34.8%
• 2025Q1归母净利润：2亿，同比增长37.7%
• 2024Q4营收：15.7亿，同比增长29.6%
• 2024Q4归母净利润：1.5亿，同比增长34.8%
• 2024Q4及2025Q1业绩：均好于预期

产品组合

分红方案

• 每10股派发现金股利：2.5元
• 2025年每股盈余（EPS）：1.99元
• 2026年EPS：2.41元
• 2027年EPS：2.87元
• 2025年市盈率（P/E）：50倍
• 2026年P/E：41倍
• 2027年P/E：34倍

营收与利润预测

点评要点

• 业绩表现强劲：2024年及2025Q1业绩均超预期，显示公司增长动能充足。
• 自有品牌增长显著：麦富迪蝉联天猫综合第一，高端品牌弗列加特、霸弗、汪臻醇等销售额分别增长190%、150%等，自主品牌贡献营收35.4亿，同比增长29%。
• 毛利率提升：全年毛利率上升5.43个百分点至42.3%，2024Q4毛利率提升3.3个百分点至42.9%，受益于自主品牌高端化及原料成本低位。
• 费用率波动：2024年销售费用率同比提升3.45个百分点，管理费用率微升0.07个百分点，财务费用率和研发费用率略有下降。
• 未来增长预期：预计2025-2026年净利润分别为8亿、9.6亿，增速分别为27%、21.3%；2027年预计达11.5亿，增速为19%。
• 产品迭代：公司持续在犬猫产品方面进行研发，新品不断推出，增强竞争力。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 食品安全问题可能影响终端销量
• 原材料价格大幅上涨
• 关税增加可能对出口业务造成压力

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

结论与建议

• 投资建议：予以“买进”评级
• 潜在上涨空间：预计当前股价对应2025年PE为50倍，2026年为41倍，2027年为34倍，具备估值提升空间
• 公司前景：自主品牌持续发力，产品结构优化，毛利率提升，未来业绩增长可期，建议投资者关注长期价值

报告来源

• 报告发布机构：群益证券(香港)有限公司
• 报告用途：仅限专业机构客户，不适用于个人客户
• 免责声明：报告内容未经独立核实，不保证其准确性与完整性，不承担任何责任