20241024-国盛证券-乖宝宠物-301498.SZ-利润增长靓丽_品牌持续升级_3页_742kb

乖宝宠物（301498SZ）2024年三季报业绩总结显示，公司实现收入1245亿元（同比增长189%），归母净利润162亿元（同比增长491%），扣非净利润152亿元（同比增长407%），业绩超出预期，利润表现亮眼。自主品牌增长强劲，预计2024年第三季度收入同比增长25%以上，其中麦富迪增速稳健，弗列加特增长超过翻倍。10月双十一数据显示，弗列加特成交金额同比增长230%，位居宠物品类第一，盈利能力突出。代工业务稳健增长，收入预计同比增长10%，宠物食品出口需求景气延续，与国际企业合作深入。

财务指标方面，毛利率达到41.8%（同比提升30个百分点），归母净利率13.0%（同比提升26个百分点），加上激励费用后净利率更优。费用率分析显示，销售费用率上升系品牌收入和渠道增加所致，管理/研发费用率下降。现金流优化，净经营现金流152亿元（同比增长172亿元），营运能力保持稳定。

盈利预测：2024-2026年归母净利润预计62/79/99亿元，对应PE分别为43/34/27倍，维持“买入”评级。风险包括国内竞争加剧、原材料和汇率波动、海外市场贸易摩擦等。整体来看，公司通过品牌高端化和产品结构升级，盈利能力显著提升，业务发展前景良好。