深度报告-20240816-上海证券-乖宝宠物-301498.SZ-乖宝宠物首次覆盖_自有品牌乘风起_龙头逐浪它经济_20页_1mb

证券研究报告：乖宝宠物（301498）

近期，国内宠物食品市场迎来快速增长。根据统计数据显示，宠物食品是养宠的刚性需求，贯穿宠物全生命周期，具有产品更新快、消费黏性强的特点。2023年，全球宠物食品市场规模达1436亿美元，中国宠物食品行业规模从2012年的157亿元增长至2023年的1461亿元，年复合增长率达225%。预计2022-2026年，中国宠物食品市场规模将保持17%的CAGR持续增长。

乖宝宠物成立于2006年，2006年起深耕海外市场代工业务，逐步发展为国内领先的宠物食品企业。公司主营业务覆盖宠物主粮、零食和保健品等全品类，2023年营收达432亿元，在国内宠物食品上市公司中排名第一。2013年，公司推出自有品牌“麦富迪”，目前旗下还拥有“弗列加特”、“汪臻醇”等品牌矩阵，主营业务收入中自有品牌占比达63.4%。

公司线上销售覆盖天猫、京东、抖音等主流电商平台，线下销售网络覆盖国内31个省市。截至2023年，公司自有品牌在中国宠物食品品牌中市占率已跃居首位。公司通过多年经营，已积累了丰富的研发与创新能力，2023年研发费用达7.3亿元，连续三年研发费用CAGR达184.6%，保持行业领先。此外，研发费用率37%以上，2023年仅销售费用就达72亿元。

投资方面，根据对公司未来发展预期的分析，我国宠物食品市场规模将保持长期增长，宠物食品行业集中度将进一步提升。公司凭借其领先的市场份额、自有品牌布局、线上线下的立体渠道建设和强大的研发能力，建议战略性投资该股。

• 风险提示：

• 国内市场竞争加剧；
• 原材料价格波动；
• 贸易摩擦风险。

盈利预测
预计公司2024-2026年营业收入分别为544亿元、659亿元和755亿元，同比增速分别为25.8%、21.2%和14.6%；净利润分别为57.3亿元、70.4亿元和82.3亿元，同比增速分别为33.5%、22.9%和16.9%。

注：上述数据均为模拟数据，实际应以公司财报为准。
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