20250423-中原证券-乖宝宠物-301498.SZ-2024年年报及2025年一季报点评_业绩维持快速增长_自主品牌表现亮眼_5页_1002kb

报告摘要

乖宝宠物在2024年及2025年一季度保持业绩快速增长，同时自主品牌表现突出，推动公司市占率提升。公司整体财务状况稳健，盈利能力和现金流管理良好，未来发展前景乐观，分析师维持“增持”投资评级。

业绩表现稳健：
2024年公司实现总营收52.45亿元，同比增长21.22%；归母净利润6.25亿元，同比增长45.68%。2025年一季度营收14.80亿元，同比增长34.82%；归母净利润2.04亿元，同比增长37.68%。
毛利率与净利率提升：
2024年毛利率为42.27%，同比提升5.43%；净利率为11.96%，同比提升2.01%。2025年一季度毛利率为41.56%，净利率为13.82%，显示出公司盈利能力持续优化。
自主品牌崛起：
公司自主品牌收入35.45亿元，同比增长29.14%，占比达67.59%。其中，麦富迪品牌持续领先，霸弗天然粮、弗列加特、汪臻醇等新品表现强劲，助力品牌升级。
市场持续扩张：
2024年我国宠物食品市场规模稳步增长，宠物饲料产量同比增长9.3%，专业犬/猫粮渗透率提升显著。国产品牌在市场中占据主导地位，市占率持续提升。
现金流稳健：
2024年公司经营性现金流量净额达7.20亿元，同比增长16.60%。公司现金分红比例为32.02%，体现出良好的资金管理能力。
投资评级维持：
综合公司业绩表现、市场前景和估值水平，分析师维持“增持”投资评级。预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.13亿元、9.88亿元和11.34亿元，对应EPS分别为2.03元、2.47元和2.83元，当前PE为48.59倍，处于合理估值区间。

指标	2024年	2025E	2026E	2027E
营收	52.45	63.04	74.25	87.48
归母净利润	6.25	8.13	9.88	11.34
毛利率	42.27%	42.37%	42.56%	42.86%
净利率	11.96%	12.89%	13.30%	12.96%
股东权益	41.44	46.84	53.55	61.26
资产负债率	16.26%	14.84%	15.10%	15.28%
市净率	9.10	8.43	7.38	6.45