20131118-兴业证券-煤炭开采_环渤海指数涨幅继续扩大_14页_873kb

煤炭行业分析总结（2013年11月）

核心内容

本报告为2013年11月18日发布的煤炭行业分析，重点分析了当时煤炭价格、航运价格、库存情况以及下游行业变化，并给出了对重点公司的投资评级建议。

主要观点

• 行业评级：整体维持“中性”评级，认为行业相对表现与市场持平。
• 煤炭价格走势：国内动力煤价格持续上涨，特别是港口煤价，而国际煤价涨跌不一。
• 下游需求：火电依赖度上升，水电出力回落，推动动力煤价格上涨。下游行业如钢铁、水泥、房地产等需求有所变化，部分行业库存下降，价格波动。
• 投资建议：推荐低成本的煤炭企业，包括中国神华、大有能源、永泰能源、兰花科创、潞安环能等，给予“买入”或“增持”评级。

关键信息

1. 国际煤价

• 纽卡斯尔港现货价：84.63美元/吨，周环比上涨0.2美元/吨。
• 欧洲ARA三港动力煤价格：83.07美元/吨，周环比下跌0.62美元/吨。
• 南非RB动力煤价格：82.18美元/吨，周环比下跌1.74美元/吨。
• 澳大利亚BJ动力煤价格：84.55美元/吨，周环比上涨0.55美元/吨。

2. 国内煤价：环渤海指数涨幅继续扩大

2.1 港口：秦港煤价连续6周上涨

• 秦皇岛港动力末煤（5500大卡）平仓价：560元/吨，周环比上涨10元/吨。
• 动力末煤（5000大卡）平仓价：515元/吨，周环比上涨15元/吨。
• 动力末煤（4500大卡）平仓价：445元/吨，周环比上涨20元/吨。
• 环渤海动力煤平均价：554元/吨，周环比上涨9元/吨。

2.2 坑口：产地煤价持平

• 大同弱粘煤坑口含税价：430元/吨，周环比持平。
• 古交地区2号焦煤坑口含税价：680元/吨，周环比持平。
• 晋城无烟末煤坑口含税价：500元/吨，周环比持平。

3. 航运价格：沿海煤炭运价小幅回落

• 秦皇岛至广州运价：63.4元/吨，周环比下跌0.9元/吨。
• 秦皇岛至上海运价：60.5元/吨，周环比下跌1.0元/吨。
• 秦皇岛至宁波运价：63.7元/吨，周环比下跌0.4元/吨。
• 秦皇岛至福州运价：67.2元/吨，周环比下跌0.5元/吨。

4. 煤炭库存

• 重点电厂：截至2013年11月10日，重点电厂煤炭总库存8120万吨，可用天数22天，较上月末减少1天。
• 港口库存：秦皇岛港内贸煤库存546万吨，周环比减少32万吨；广州港库存251万吨，周环比增加9万吨。
• 煤矿库存：2013年9月末，全国重点煤矿库存4412万吨，环比上升39万吨，同比上升144万吨；山西国有重点煤矿库存948万吨，环比下降245万吨，同比下降81万吨。

5. 下游行业变化

• 电力行业：9月发电量4310亿千瓦时，同比增长8.2%；全社会用电量4448亿千瓦时，同比增长10.4%。
• 钢铁行业：9月耗煤5786万吨，环比减少86万吨，同比增加11.6%。钢材库存小幅下降，部分钢材价格出现上涨。
• 水泥行业：上海42.5标号水泥价格为460元/吨，周环比上涨30元/吨；合肥42.5标号水泥价格为375元/吨，周环比持平。
• 房地产行业：29个城市新房成交面积为18.7万平米，环比下降5%，同比下降5%；累计销售面积为84383万平方米，同比增长23.3%。
• 有色金属：上海期交所铜收盘价50290元/吨，周环比下跌1360元/吨；铝收盘价14215元/吨，周环比下跌90元/吨。

重点公司投资评级

风险提示

• 经济增速降幅超预期。

投资建议

• 建议关注低成本煤炭企业，如中国神华、大有能源、永泰能源、兰花科创和潞安环能，因其在行业上涨趋势中具有较强的盈利能力和成本优势。
• 预计在重点电厂库存升至8000万吨以上后，电厂补库存节奏将放慢，动力煤涨势趋缓，因此维持行业“中性”评级。

数据来源

• 国家统计局
• 我的钢铁网
• sxcoal
• wind
• 兴业证券研究所

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场；

• 中性：相对表现与市场持平；

• 回避：相对表现弱于市场。

• 买入：相对大盘涨幅大于15%；

• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；

• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；

• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍（021-38565916，dengyp@xyzq.com.cn）
• 上海地区销售经理：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、王政、王溪
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、吴磊、刘晓浏
• 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云

法律声明

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