20131125-兴业证券-煤炭开采_动力煤涨势有望延续_14页_879kb

煤炭行业分析总结

核心内容

本报告分析了2013年11月25日煤炭行业的市场表现及上下游情况，重点指出动力煤价格的上涨趋势以及行业整体的中性评级。报告认为，短期内动力煤价格可能维持强势，但长期来看，煤价反弹将引发进口增加和国内产量回升，因此对行业整体持中性态度。

主要观点

• 动力煤价格强势：由于冬储需求旺盛、下游补库存意愿较强，以及年初至今国内原煤产量被动下降，导致短期供应偏紧，推动动力煤价格超预期上涨。环渤海指数周环比上涨11元/吨，秦港动力末煤（5500大卡）平仓价上涨15元/吨，动力末煤（5000大卡）平仓价同样上涨15元/吨。
• 国际煤价涨跌互现：纽卡斯尔港现货价下跌0.41美元/吨，而欧洲ARA三港和南非RB动力煤价分别上涨1.45美元/吨和1.04美元/吨，澳大利亚BJ动力煤价下跌0.1美元/吨。
• 航运价格维持高位：沿海煤炭运价仍处于较高水平，但略有下跌，如秦皇岛至广州运价下跌0.8元/吨。
• 库存下降：秦港库存大幅下降，反映出需求旺盛和供应紧张，同时煤矿和电厂库存也出现不同程度的下降。
• 下游行业变化：电力行业发电量和用电量保持增长，但钢铁行业钢材价格小幅下跌，且冬储意愿偏弱；水泥价格稳定，房地产市场成交面积下降。

关键信息

重点公司评级

行业评级说明

• 推荐：相对表现优于市场；
• 中性：相对表现与市场持平；
• 回避：相对表现弱于市场。

公司评级标准

• 买入：相对大盘涨幅大于15%；
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

风险提示

• 经济增速降幅超预期：可能影响下游需求，进而对煤炭行业造成压力。

行业动态

港口情况

• 秦皇岛港内贸煤库存周环比减少71万吨；
• 广州港库存周环比减少3万吨；
• 重点电厂煤炭总库存较10月末上升15万吨，可用天数减少1天。

坑口价格

• 晋城无烟末煤坑口含税价上涨10元/吨；
• 无烟小块和中块坑口含税价分别上涨30元/吨；
• 济宁电煤车板含税价上涨10元/吨。

航运情况

• 秦皇岛至广州、上海、宁波、福州运价维持高位，但均出现小幅下跌。

下游行业表现

• 电力行业：10月发电量同比增长8.4%，全社会用电量同比增长9.5%；
• 钢铁行业：钢材库存有所增加，螺纹钢和线材库存增加较多，钢价小幅下跌；
• 水泥行业：上海和合肥水泥价格保持稳定；
• 房地产：29个城市新房成交面积环比下降5%，同比下降5%。

数据图表

• 图1至图32：展示了国际和国内煤价、运价、库存、钢材价格等关键数据的变化趋势；
• 表1和表2：汇总了下游行业的主要数据和新房成交情况。

投资建议

• 短期：动力煤价格有望延续上涨趋势，重点关注低成本企业；
• 长期：由于供给端弹性较强，煤价反弹可能引发进口增加和国内产量回升，整体行情不乐观；
• 评级：维持行业“中性”评级，推荐中国神华、大有能源、兰花科创、永泰能源和潞安环能。

信息披露与分析师声明

• 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况；
• 分析师声明其研究观点独立、客观，且不因报告内容而获得任何补偿；
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联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍（021-38565916，dengyp@xyzq.com.cn）；
• 上海地区销售经理：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚等；
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、吴磊、刘晓浏等；
• 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽等；
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云等。

总结

报告指出，短期内动力煤价格因冬储需求和供应紧张而上涨，但长期煤价可能因供给弹性而回落，因此维持行业“中性”评级。建议关注低成本企业，如中国神华、大有能源、兰花科创、永泰能源和潞安环能。同时，提醒投资者注意经济增速超预期下滑的风险。