20260507-申银万国期货-品种策略日报-铂_钯_2页_200kb

期货市场与贵金属价格分析总结

一、核心内容概览

本报告由申银万国期货研究所陈梦赟撰写，内容涵盖期货市场、现货市场、库存数据及相关衍生品的最新情况，并结合宏观消息与市场评论，分析铂、钯等贵金属价格走势及投资策略。

二、期货市场数据

• 价格走势：铂（pt）和钯（pd）各合约价格均上涨，涨幅在3.74%-4.50%之间。
• 成交量：pt2606成交量最高，为4413；pd2606成交量为2846，明显高于其他合约。
• 持仓量：pt与pd合约持仓量一致，均为13793和5390，未出现明显变化。

三、现货市场情况

• 铂价：上海铂、伦敦铂、周大福铂价格均上涨，但老凤祥铂持平。
• 钯价：中国钯小幅上涨，俄罗斯钯略有下跌。
• 铂/钯比值：上海铂/伦敦铂为1.37，较前值1.37无变化；中国钯/俄罗斯钯为1.10，较前值-3.42有显著回升。

四、库存数据

• 铂库存：NYMEX铂库存与注册仓单未变化，显示市场供需稳定。
• 钯库存：同样未发生变化，表明市场对钯的需求和供应维持平衡。
• 成交量与成交额：金交所铂成交量和成交额大幅下降，可能反映市场交投清淡。

五、相关衍生品表现

• 美元指数：小幅下跌，显示美元走弱趋势。
• 股市表现：标准普尔指数上涨，纳斯达克和道琼斯指数均有所上涨。
• 汇率波动：美元兑人民币汇率下跌6.86，反映人民币升值压力。

六、宏观消息分析

1. 伊朗霍尔木兹海峡声明：伊朗伊斯兰革命卫队海军表示将确保船只安全通过霍尔木兹海峡，有助于缓解地缘政治风险。
2. 美联储利率决议：维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。鲍威尔释放“鹰派”信号，强调物价稳定为首要目标。
3. 特朗普提名凯文·沃什：沃什被提名为下一任美联储主席，但参议院民主党领袖及部分共和党议员反对，除非撤销对鲍威尔的调查。
4. 沃什政策立场：主张维持货币政策独立性，不迎合政治降息诉求，宽松预期低于市场预期，加剧政策不确定性。

七、评论及策略

• 铂钯价格走势：短期受技术性回调及美联储人事变动影响，价格震荡加剧，但长期看多逻辑未改变。
• 价格回撤：铂、钯价格较1月末高点出现显著回撤，反弹空间基本回吐。
• 影响因素：
  • 政策不确定性：沃什的提名及政策立场可能影响美元走势，进而影响铂钯价格。
  • 地缘政治风险：格陵兰岛地缘风险反复，为价格提供阶段性支撑。
  • 全球央行购金潮：中国央行连续17个月增持黄金，波兰央行购金计划落地，凸显黄金储备价值。
  • 通胀与货币政策：美联储6月降息预期未变，长期宽松环境仍具支撑。
• 产业端支撑：铂供需缺口明确，氢能需求激增与南非产能约束支撑价格；钯供应刚性，混动需求与排放政策推动需求增长。

八、风险提示

• 短期风险：美联储主席提名进程、外盘回调及市场流动性扰动。
• 长期逻辑：铂钯价格仍受供需基本面及全球去美元化趋势支撑。
• 投资建议：投资者需关注政策变动及市场情绪，谨慎操作，避免短期波动带来的风险。

九、声明与免责声明

• 分析师声明：报告数据来源合规，分析基于职业理解，结论独立、客观、公正。
• 免责声明：报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性或可靠性，投资决策需自行负责。

资料来源：Wind, 申银万国期货研究所