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申万期货品种策略日报 - 铂、钯（2026年01月28日）

核心内容概览

本报告分析了2026年1月28日铂与钯的期货及现货市场情况，并结合宏观与产业因素，提出对铂钯中长期走势的判断。

一、期货市场数据

• 铂期货合约（pt2606、pt2608、pt2610）均出现显著下跌，跌幅在4.23%-4.61%之间。
• 钯期货合约（pd2606、pd2608、pd2610）跌幅较小，集中在1.80%-2.28%之间。
• 铂的持仓量相对稳定，而钯的持仓量较低，表明市场对钯的关注度可能有所下降。

二、现货市场情况

• 上海铂价下跌47.55元，跌幅为0.065%，伦敦铂价上涨106美元/盎司，涨幅为0.039%。
• 中国钯价下跌21元/克，跌幅为0.042%，俄罗斯钯价上涨313卢布/克，涨幅为0.069%。
• 铂/钯比值整体呈现下降趋势，显示钯价相对铂价走强。

三、库存数据

• 铂库存略有下降，钯库存显著增加，显示钯的市场供需关系有所改善。
• 金交所铂成交额大幅上升，表明市场活跃度提高。

四、相关衍生品表现

• 黄金与白银价格整体上涨，表明贵金属市场受到避险情绪支撑。
• 沪金与沪银合约价格均上涨，反映市场对贵金属的配置需求上升。

五、宏观消息与市场影响

1. 美联储继任主席人选：特朗普可能宣布新任美联储主席人选，贝莱德公司高管里克·里德尔成为热门人选，市场情绪波动。
2. 格陵兰岛危机：特朗普与北约达成协议框架，暂缓关税措施，利好美股，影响贵金属价格。
3. 中美贸易谈判：美国希望与中国进行新一轮贸易谈判，有助于稳定全球经济预期。
4. 中国人民银行会议：强调支付结算体系高质量发展，推动人民币国际化，为贵金属市场提供政策支持。

六、评论及策略观点

铂市场分析

• 长期看多逻辑：受宏观金融环境支撑与产业基本面共振驱动，铂的中长期上涨趋势明确。
• 供给端：南非产能受限，铂的供给端呈现硬约束，支撑价格上行。
• 需求端：氢能产业爆发带动刚需增长，汽车催化剂和首饰投资需求稳步提升。
• 绿色金属属性：铂作为绿色金属，具有战略溢价，增强其投资价值。

钯市场分析

• 供应端：由俄罗斯和南非主导，扩产周期长，供给端弹性较低。
• 需求端：混动汽车渗透率提升和严格的排放政策支撑需求韧性。
• 现货紧平衡：现货市场紧平衡状态对钯价形成有效托举。
• 中长期趋势：随着宏观情绪与产业基本面共振，钯价将延续上行趋势。

七、风险提示

• 研究局限性：报告结论基于现有数据与分析，存在预测偏差的可能。
• 宏观不确定性：美元信用、美联储政策、地缘政治等因素可能影响市场走势。
• 产业波动：铂钯产业供需变化、技术进步等可能带来价格波动。
• 政策风险：各国货币政策、贸易政策变化可能对贵金属市场产生影响。

八、总结

铂与钯市场在2026年1月28日整体呈现下跌趋势，但中长期上涨逻辑依然坚实。铂受氢能产业和南非产能限制影响，具备较强支撑；钯则因供应端限制与需求韧性，维持上涨趋势。宏观层面，全球去美元化、美联储降息预期、央行购金潮等为贵金属提供避险支撑。市场需关注政策变化、地缘风险和产业动态，以把握铂钯的中长期投资机会。