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欧派家居重大事项点评

核心观点
华创证券维持欧派家居“强推”评级，目标价549元。公司通过强化股东回报与渠道改革，持续巩固市场地位，看好其未来增长潜力。

一、股东分红计划明确

• 公司公布2024-2026年度股东分红计划，承诺年度现金分红合计不低于15亿元，对应股息率不低于55%（基于2024年9月19日收盘价计算）。
• 2023年现金分红总额167亿元，占归母净利润的55%（同比提升15个百分点）；累计回购金额31亿元，回购+分红占归母净利润65%，体现长期经营信心。

二、经销商政策优化与战略深化

• 产品端：优化产品矩阵，推广喷粉特价门型，补充刚需套餐，抢占市场份额。
• 渠道端：取消经销商店面数量考核，鼓励整合关闭低效门店；大幅减少考核指标，降低运营成本。
• 物流端：完善仓配付体系，干线物流覆盖超90%货量，行业领先的“大交付”体系降低成本。

三、投资建议与财务预测

• 华创证券预计公司2024-2026年归母净利润分别为2787亿元、3012亿元、3244亿元（同比增速-82%、81%、77%），当前PE为9倍，目标PE为12倍，目标价549元。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料价格风险、渠道拓展不及预期等。

核心优势

• 产能扩张与效率提升：毛利率维持34%以上，净利率逐年提升，偿债能力强。
• 股东回报政策明确：分红比例持续提升，现金储备充足，投研机构持续看好。

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