20240903-开源证券-欧派家居-603833.SH-公司信息更新报告_大家居战略持续深化_修炼内功静候复苏_4页_897kb

欧派家居（603833SH）最新投资评级为“买入”，维持之前的判断。2024年上半年公司业绩受到周期性影响，营收与利润同比出现较大幅度下滑，但企业在“大家居”战略推进与内部管理优化的支撑下，长期增长动力依然强劲。

在收入结构上，厨柜、衣柜及木门等传统品类受地产下行压力影响较大，而卫浴业务维持较高增速，同时大宗工程和外贸渠道表现亮眼，尤其是整装大家居业务实现较快增长。

盈利能力方面，公司通过降本增效和渠道创新，整体毛利和净利率稳中有升。尽管费用率上升有所拖累，但改革红利逐步释放，长期竞争优势依然存在。

随着地产板块周期触底及消费信心回暖预期，公司有望修复业绩增长曲线。整体预测未来三年利润增速保持稳健，估值水平伴随盈利修复有望进一步提升，维持“买入”评级。

风险在于终端需求恢复不及预期，以及整装模式市场拓展速度放缓。

本报告包含依法应当披露的分析观点，并履行了投资者适当性管理要求。估值指标显示公司仍具备中长期投资价值，ROE与估值比率呈现周期波动性。报告期内现金流状况及资产负债结构良好，财务风险可控。