20240920-国盛证券-欧派家居-603833.SH-稳定分红回馈股东_积极变革穿越周期_3页_750kb

欧派家居公司点评总结

一、公司分红政策

欧派家居于2024年9月19日发布未来三年（2024-2026年）股东分红回报规划公告，明确每年现金分红目标不低于15亿元（含税）。根据预测，2024年归母净利润为270亿元，分红率超556%，股息率不低于55%，体现了公司在行业调整期巩固股东回报的决心。

二、行业挑战与公司应对

• 行业分化加剧：受新房向二手房切换、规模效应下降等因素影响，家居行业经营分化加速，客单价下降、盈利能力下滑成为普遍现象，部分门店转型缓慢，淘汰压力持续。
• 公司变革举措：
  • 推进渠道和营销体系改革，重构以城市为中心的经营模式，匹配大家居战略。
  • 实施“东西南北中五大基地市场化抢单改革”，优化产品交付和服务。
  • 开展大供应链改革，提升采购效率，引入信息化管理。
  • 加强审计、监督和激励机制优化，提升管理体系效能。

三、资本开支与分红能力

公司未来资本开支包括武汉基地、黄边项目及欧派智能创新项目建设，合计投入约17亿元。伴随资本开支下降和利润增长，分红能力有望进一步提升。

四、财务预测与评级

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为270亿元、293亿元、317亿元，PE对应值为92X、85X、78X。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：地产下行超预期、消费复苏不及预期、行业竞争加剧等。

五、股价表现

截至2024年9月19日收盘价44.4元，总市值270.58亿元，自由流通股占比100.00%。年内股价走势较高，市盈率（PE）和市净率（P/B）均高于行业平均水平。

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