20211120-德邦证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-阿里巴巴-SW_新业务加速拓展_核心业务受宏观经济_市场竞争整体承压_4页_808kb

阿里巴巴-SW（09988.HK）研究报告总结

核心内容概览

本报告由德邦证券分析师赵伟博撰写，研究助理许悦协助，对阿里巴巴-SW（09988.HK）进行深入分析，维持“买入”投资评级。报告重点分析了公司近期业绩表现、业务拓展情况及财务预测，并提示了相关投资风险。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• 当前股价为139.30港元。
• 52周内股价区间为132.00至270.00港元。
• 总市值为3,021,042.17百万港元。

二、业绩回顾与展望

• 2QFY22业绩：公司营收同比增长29%至2,006.90亿元，若不考虑合并高鑫零售的影响，则同比增长16%至1,804.38亿元。Non-GAAP净利润为285.2亿元，同比下降39%。
• 用户增长：截至9月底，阿里巴巴生态体系全球年活跃消费者（AAC）达12.40亿，环比增加6200万；国内中国零售市场及新零售业务的AAC达8.63亿，淘宝特价版AAC超过2.4亿。
• 投资建议：公司下调FY2022年营收指引为同比增长20%-23%，预计FY2022-24年营业收入分别为8,679.20亿元、10,241.45亿元、11,880.08亿元，净利润分别为1388.12亿元、1569.42亿元、1801.18亿元。

三、业务发展情况

1. 云计算

• 阿里云2QFY22收入同比增长33%至200.07亿元。
• 本季度实现盈利3.96亿元，EBITAMarin为2%。
• 经营亏损19.85亿元，亏损率10%，同比改善15个百分点。
• 阿里云计划在韩国及泰国新增两座云数据中心，预计于2022年内启用，巩固其在亚太地区的竞争优势。

2. 淘菜菜

• 截止2QFY22，淘菜菜已在近200个城市开展经营。
• 本季度GMV环比增长超150%，吸引大量首次在淘系购买生鲜的用户。
• 具备供应链、商品库和品牌合作关系的优势，但在下沉市场流量入口方面存在短板。
• 中长期有望受益于互联互通政策及集团战略支持，进一步拓展市场份额。

3. 本地生活

• 饿了么AAC年同比增长28%，订单增长同比增长30%。
• 非餐饮类到家服务订单增长快于大盘。
• 高德用户在目的地周边服务订购量同比增长超200%。
• 尽管受疫情影响，本地生活业务仍展现出协同效应和用户价值提升趋势。

四、财务数据与预测

五、现金流与资产负债

风险提示

• 用户增长不及预期
• 政策风险
• 市场竞争加剧风险

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

分析师简介

• 赵伟博：德邦证券研究所计算机行业首席分析师，中国人民大学金融学硕士及经济学学士，曾就职于东北证券、华泰证券，深耕计算机行业多年，熟悉网络安全、金融IT、云计算、智能驾驶、工业软件、信创产业链等领域。
• 许悦：南洋理工大学硕士，2021年3月加入德邦证券研究所传媒互联网组。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告内容基于市场公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告中所涉及的证券或投资标的可能有价格波动风险。
• 报告内容不得以任何方式复制、分发或修改，未经授权不得使用。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，并提供相关服务。