20240306-国盛证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-聚焦核心业务_提升股东回报_5页_868kb

整体业绩

• 2024财年第一季度收入：2603.5亿元，同比增长5%，符合市场预期。
• 经调整EBITA：5284亿元，同比增长2%。
• Non-GAAP归母净利润：4818亿元，同比下降4%，符合预期。

业务表现

• 淘天集团：收入1290.7亿元，同比增长2%，用户参与度提升，高价策略见效，商家数及VIP会员数双位数增长。
• 云智能：公有云推动盈利改善，阿里云宣布全线降价，带动收入增长3%，经调整EBITA同比增长86%，EBITA margin达84%。
• 菜鸟集团：国际物流履约解决方案增长，经调整EBITA转正至96亿元，亏损收窄。
• 本地生活：年度活跃消费者超39亿，订单增长近20%，亏损持续收窄。

核心业务战略

• 股份回购：计划250亿美元回购规模，总额达353亿美元。
• 非核心资产出售：已退出17亿美元非核心资产，后续可能推进传统零售退出。

投资建议

• 评级：维持“买入”。
• 目标价：港股114港元，美股117美元。
• 盈利预测：2024-2026财年收入预测分别为9383/10015/10849亿元；Non-GAAP归母净利润预测分别为1596/1646/1752亿元。

风险提示

• 行业政策影响超预期。
• 电商、云计算进展不及预期。
• 宏观环境变化超预期。