20220218-天风期货-豆粕周报_大豆采购困局继续扰动国内供应_26页_2mb

大豆采购困局继续扰动国内供应总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月18日前后，全球及中国大豆及豆粕市场的供需状况、价格走势及策略建议。重点指出南美大豆减产、美国出口增加、国内采购缓慢及库存紧张等关键因素对市场的影响。

主要观点

• 南美天气干旱：巴西及阿根廷大豆产区持续干旱，影响产量及质量，巴西大豆产量预估下调至1.255亿吨，较上年减少7.34%，南部地区减产尤为严重。
• 美国出口增加：中国节后增加对美豆旧作和新作的进口，因巴西减产，美国成为主要替代来源，美豆出口及销售速度加快。
• 全球大豆库存下降：21/22年度全球大豆库存下调至4300万吨，消费同步下降，市场整体供应偏紧。
• 国内大豆库存紧张：港口及油厂大豆库存同比减少，采购缓慢，预计4月后才逐步缓解。
• 豆粕库存持续偏低：国内豆粕库存维持紧张格局，基差高企，预计4月才有明显改善。
• 进口榨利差：国内大豆进口成本高，榨利差持续，采购节奏放缓。
• 巴西出口报价上涨：巴西大豆出口报价因减产及需求上升而上涨，但采购量下降，可能影响到港量。
• 市场抛储预期：国内可能抛储大豆以缓解供应紧张，但具体规模尚不明确。

关键信息

供应方面

• 巴西产量：Conab预估2021/22年度巴西大豆产量为1.255亿吨，较上月预估减少10.7%，较上年减少7.34%。
• 阿根廷产量：阿根廷大豆进入关键生长期，干旱天气影响开花率和结夹率，产量预估可能下调至3800万吨。
• 全球库存：IGC下调21/22年度全球大豆库存至4300万吨，消费降至3.63亿吨。
• 美国出口：21/22年度美豆出口速度加快，1月对华出口57.57万吨，累计装船2415万吨。

消费需求

• 全球消费：全球大豆产量及消费量同步下调，需求端短期无明显调整。
• 中国需求：中国增加对美豆采购，缓解巴西减产带来的供应压力。

进口库存

• 港口大豆库存：截至2月11日当周，全国港口大豆库存456.31万吨，同比减少24.88万吨。
• 油厂大豆库存：截至2月11日当周，油厂大豆库存352.27万吨，同比减少100.27万吨。
• 豆粕库存：截至2月11日当周，豆粕库存32.75万吨，同比减少40.54万吨。

市场策略建议

• 南美天气影响：南美天气干旱，产量仍受扰动，需持续关注。
• 美国出口优势：美国出口表现良好，新作面积预计难有大幅增长。
• 国内采购缓慢：国内采购速度慢，库存紧张，预计豆粕将继续偏强。

短期关注点

• 南美天气与产量：巴西和阿根廷的干旱情况及产量变化。
• 国内采购与库存：国内大豆及豆粕采购节奏、库存水平。
• 抛储预期：国家可能进行大豆抛储以缓解供应紧张。

数据统计

• NOPA：1月美国压榨大豆1.822亿蒲式耳，较前月略有下降。
• Conab：巴西大豆收获完成25%，优良率下降至31%。
• 布交所：阿根廷大豆优良率31%，土壤水分短缺比例37%。
• 钢联：2月11日当周，油厂压榨大豆65.82万吨，下周预估174.27万吨。
• IGC：21/22年度全球大豆产量下调至3.53亿吨，消费3.63亿吨，库存4300万吨。

基差与价格走势

• 豆粕基差：国内豆粕基差维持高位，华东地区2月一口价多在4000以上，3-4月报M2205+300，5月+180。
• 巴西基差：巴西大豆出口报价上涨，帕拉纳瓜港FOB报价633美元/吨，周度上涨约15美元。

结论

全球大豆供应紧张，尤其是南美地区，导致中国增加对美豆的采购，国内豆粕市场受此影响持续偏强。尽管巴西大豆收获完成25%，但因天气干旱，产量仍低于预期，国内库存紧张状况短期内难有缓解，基差支撑较强，市场需密切关注南美天气变化及国内采购节奏。