20220213-招商期货-大豆豆粕周度报告_南美大豆减产_多单持有_15页_1mb

周度报告总结

核心内容

2022年2月13日发布的周度报告主要聚焦于全球及国内大豆、豆粕、豆油的供需状况、价格走势及市场持仓变化。报告指出，南美大豆减产成为市场关注焦点，而国内大豆和豆粕库存处于低位，支撑价格走势。同时，基金持仓显示市场偏多情绪，投资者应关注后续天气和产量变化。

主要观点

1. 全球大豆供需格局

• 美豆出口改善：由于南美大豆减产，美豆出口量提升，出口进度达到84%，高于去年同期。
• 南美减产预期：USDA预计南美大豆产量比去年同期减少约800万吨，巴西产量预期下调，阿根廷面临降雨不足，整体全球大豆供需偏紧。
• 价格走势：美豆、豆粕价格均上涨，美豆油微涨，显示市场对供需紧张的预期。

2. 国内供需情况

• 大豆到货偏少：12月大豆进口877万吨，低于去年同期；沿海大豆库存为330万吨，处于历年偏低水平。
• 豆粕库存低位：国内豆粕库存为32万吨，远低于去年同期。
• 需求端相对高位：饲料产量维持在较高水平，但养殖利润承压，生猪价格季节性下行，导致养殖利润亏损，蛋鸡、肉鸡利润偏低，需求端无明显增长预期。

3. 基差与压榨利润

• 基差偏强：由于现货供应偏紧，短期基差保持偏强。
• 压榨利润亏损：远端盘面压榨利润亏损，不利于远期采购，市场需关注成本端变化。

关键信息

一、美豆市场分析

• 价格走势：
  • CBOT5月：1588.75（+28.75）
  • 美豆粕5月：453.5（+11.3）
  • 美豆油5月：65.97（+0.46）
• 出口数据：
  • 周度出口销量：160万吨（高于上周110万吨，高于去年同期80万吨）
  • 累计出口销售：4683万吨（同比少1264万吨）
• 压榨数据：
  • NOPA公布的12月压榨量为1.86亿蒲式耳，高于去年同期和上月。
• 天气影响：美豆产区降雨不均，部分地区温度偏低，影响市场情绪。

二、南美大豆市场分析

• 巴西：
  • 播种进度：16%（高于去年同期4%，与五年均值持平）
  • 大豆产量预期：1.25亿吨（低于USDA预期的1.34亿吨）
  • 大豆出口：12月为8671万吨，比去年同期多370万吨
• 阿根廷：
  • 大豆产量预期：450万吨（比去年同期少130万吨）
  • 大豆出口：4-12月累计520万吨，比去年同期少130万吨
• 天气影响：巴西南部及阿根廷产区降雨偏少，影响产量预期。

三、国内市场分析

• 大豆进口：12月进口877万吨，环比增长，但同比略降。
• 库存水平：
  • 沿海大豆库存：330万吨（历年偏低）
  • 豆粕库存：32万吨（历年同期低水平）
• 压榨利润：远端压榨利润亏损，影响采购意愿。

四、基金持仓分析

• 美豆基金净多单：21万手（历史相对高位）
• 美豆粕基金净多单：10.7万手（历史相对高位）
• 美豆油基金净多单：6.6万手（历史相对高位）

投资策略

• 美豆：维持多单持有，关注南美天气及产量预期。
• 豆粕：多单继续持有，跟随成本端变化。
• 油脂：谨慎持有，关注棕榈产区产量变化。

数据图表说明

• 美豆指数走势：反映市场情绪，显示价格震荡偏强。
• 基差走势：显示现货供应紧张，基差偏强。
• CFTC持仓数据：显示基金在大豆和豆粕上净多持仓处于历史高位，市场偏多情绪明显。
• 出口及压榨数据：反映全球及国内供需变化，支撑价格走势。

研究员信息

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货研究所农产品主管
• 联系方式：
  • 电话：0755-83519212
  • 邮箱：wangzhenjun@cmschina.com.cn
  • 期货从业资格：F0282372
  • 投资咨询资格：Z0010289

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，招商期货对其准确性不作保证。
• 投资者需谨慎对待市场风险，自行判断并承担投资风险。
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