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被南美搅乱的大豆市场总结

核心内容

2022年第一季度，全球大豆市场受到南美减产影响，供应格局发生显著变化。巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量因拉尼娜天气影响而大幅下调，导致全球大豆供应紧张，价格持续上涨。同时，中国进口大豆减少，国内库存紧张，豆粕供应短缺，基差大幅上涨。

主要观点

• 南美减产：拉尼娜天气导致巴西南部、阿根廷和巴拉圭大豆产量大幅下降，巴西产量同比减少约1100万吨，阿根廷和巴拉圭也出现减产。
• 全球供应紧张：21/22年度全球大豆产量预计为3.538亿吨，同比下降3.39%，为2012年以来最大降幅。
• 中国采购减少：由于进口成本高和榨利差，中国采购大豆减少，1-3月进口量仅为1390万吨，低于预期的1亿吨。
• 国内供应短缺：国内大豆库存紧张，豆粕限提，导致基差创历史新高。
• 美国供需状况：美国大豆产量保持稳定，但出口受中国采购减少影响，国内压榨需求旺盛，库存维持高位。
• 市场展望：短期关注巴西出口节奏和国内到港情况，中期关注美国新作播种面积对22/23年度供需的影响。

关键信息

南美减产影响

• 巴西产量：3月预估产量为1.228亿吨，同比下降约9.64%。
• 阿根廷和巴拉圭：大豆产量也出现显著下降，合计减产约1830万吨。
• 主要产区干旱：巴拉那州西部、南马托格罗索州东南部和南里奥格兰德州西北部遭遇极端干旱，与关键作物繁殖期重叠。
• SPI指数：巴西南部干旱面积为过去40年最大。

国内供应与基差

• 基差上涨：3月华东豆粕基差从+60涨至+180，创历史新高。
• 库存紧张：1-3月国内豆粕库存持续处于低位，3月4日当周库存为26.7万吨。
• 压榨量下降：2月预估压榨大豆461万吨，3月预估612.7万吨，同比下降约1%。

美国供需情况

• 播种面积：22/23年度美国大豆种植面积预估为8800万英亩，较2021年略增。
• 单产：预估单产为51.5蒲式耳/英亩，若单产下降，库存将更加紧张。
• 库消比：21/22年度全球大豆库消比为24.74%，为6年来最低水平。

未来关注点

• 短期关注：巴西对华出口节奏、国内到港情况、3-4月供应紧张是否缓解。
• 中期关注：美国新作播种面积、大豆单产、国内豆粕消费情况。

市场动态

• 大豆价格上涨：2月份因南美干旱，大豆价格上涨，巴西和阿根廷价格达到10年高点。
• 豆粕消费下降：1-3月豆粕表观消费量为1466万吨，低于第四季度和上年同期。
• 出口情况：巴西对华出口占其出口量的75%，但出口节奏缓慢，影响国内供应。

数据与图表

• 巴西产量：3月预估产量为1.228亿吨，同比下降约9.64%。
• 全球库存：21/22年度全球大豆期末库存降至8996万吨，同比下降11.58%。
• 美国播种面积：22/23年度预估为8800万英亩，若面积大幅增加，库存或明显好转。

总结

南美减产导致全球大豆供应紧张，影响了全球市场。中国采购减少和国内库存紧张加剧了豆粕供应短缺，基差大幅上涨。美国大豆产量稳定，但出口受中国采购影响，国内压榨需求旺盛。未来需关注巴西出口节奏和美国新作播种面积，以判断大豆市场走势。若美国播种面积大幅增加，全球大豆供应有望改善，否则大豆价格易涨难跌。