20220221-中财期货-豆粕周报_大豆到港短期偏低_5页_1mb

大豆到港短期偏低总结

核心内容

本文主要分析了当前大豆市场供需情况，重点讨论南美大豆减产对全球市场的影响，以及国内豆粕供需变化对价格走势的支撑。整体来看，南美大豆产量下降预期增强，推动美豆价格上扬，而国内需求端疲软，导致豆粕库存维持在低位，市场整体偏强。

主要观点

• 南美大豆减产预期增强：USDA发布的2月供需报告中，南美大豆产量下调，但幅度不及市场预期，引发市场对后续产量进一步下调的担忧，从而推动美豆价格上涨。
• 国内进口节奏放缓：由于南美大豆减产，国内大豆进口节奏有所放缓，同时油厂持续洗豆，进一步影响豆粕供应。
• 豆粕需求缓慢减少：农业部表示我国养殖业可实现豆粕减量2300万吨以上，但这一过程是缓慢且长期的，短期内对豆粕价格影响有限。
• 市场对豆粕价格偏强看待：当前豆粕价格受到供给端炒作影响，整体偏强，关注即将发布的种植意向报告。
• 操作建议：建议单边做多M05合约，认为豆粕价格短期内有支撑。

关键信息

一、国外基本面分析

• USDA报告影响：报告维持美豆产量不变，但上调压榨量，同时下调南美大豆产量，但未达市场预期。
• 南美产量下调：CONAB将巴西21/22年大豆产量下调至1.257亿吨，未来USDA可能继续下调产量。
• 美豆出口情况：美豆累计出口量及周度出口数据反映出口趋势，但未明确说明对价格的直接影响。
• 南美天气与生产状况：
  • 巴拉圭大豆压榨行业预计在中期将面临大豆供应短缺。
  • 巴西2月大豆出口预测为710万吨，低于上周预测的750万吨。
  • 帕拉纳州大豆收割进度为21%，作物状况恶化，优良率下降。

二、国内供需情况

• 大豆到港数据：大豆到港量在2月出现明显下降，短期偏低，影响豆粕供应。
• 豆粕库存：豆粕库存维持在低位，且未来几月预计仍难有明显回升。
• 压榨数据：压榨量在2月有所下降，但整体保持稳定，国产压榨量微小。
• 豆粕需求：豆粕需求在2月下降，但后续预计缓慢回升，出口提货量也有所波动。
• 库存变化：豆粕库存持续下降，表明供应紧张，价格有支撑。

市场关注点

1. 非洲猪瘟发展：疫情可能影响豆粕需求，需密切关注其对养殖业的影响。
2. 疫情发展情况：疫情对豆粕需求端的冲击是重要的市场变量。
3. 美国天气：天气状况将影响美豆产量及出口，是影响价格的重要因素。

操作建议

• 策略推荐：建议单边做多M05合约，认为豆粕价格在短期内有支撑。
• 风险提示：美豆新作产量超预期可能对豆粕价格形成压力。

数据来源

• 数据主要来自Wind、邦成数据及中财期货投资咨询总部。
• 报告由中财期货农产品组发布，作者为王庆文。

公司信息

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结论

当前大豆市场受到南美减产预期的支撑，美豆价格上涨，而国内豆粕需求缓慢减少，库存维持低位，豆粕价格偏强。投资者应关注非洲猪瘟发展、疫情变化及美国天气对市场的影响，短期可考虑单边做多M05合约，但需警惕美豆产量超预期带来的风险。