20250521-红塔证券-食品饮料行业月报_2025Q1零食营收增速快_啤酒利润边际改善_9页_1mb

报告摘要

食品饮料行业月报：2025Q1零食营收增速快，啤酒利润边际改善总结

行业表现
申万食品饮料行业2024年实现营收108,468.4亿元，同比增长38.9%；归母净利润21,697.1亿元，同比增长55.6%。2025年第一季度营收32,565.8亿元，同比增长24.6%，归母净利润8,150.5亿元，增长0.28%。尽管春节提前导致部分备货集中于2024年底，但行业仍实现小幅同比增收。细分领域中，零食行业营收增速最快（30.96%），主要受零食折扣店、会员制商超等新渠道及魔芋等新品类拉动；白酒、啤酒营收分别同比增长16%和37.3%，增速环比2024年第四季度有所回升。啤酒板块归母净利润增长显著（108.9%），受益于库存去化及大麦等原材料价格下行带来的成本优势。调味发酵品利润增速亦明显改善，但其他酒类（-43.3%）、软饮料（-38.2%）及乳制品（-17.24%）等子行业均面临利润压力。

市场动态

白酒市场：
- 2025年4月全国白酒产量2810万千升，同比下降13.8%；1-4月累计产量13080万千升，累计降幅达7.8%。
- 飞天茅台原箱批价2180元（环比+40元），散瓶批价2120元（持平）；五粮液普五批价950元（持平），国窖1573批价855元（环比-5元）；汾酒青花30/青花20批价分别为755元和370元（青花20环比+7元），洋河梦之蓝M6+/M3批价持平。
- 价格波动反映市场供需调整，高端酒类价格相对稳定，中低端产品存在一定压力。
啤酒市场：
- 2025年4月产量28,960万千升，同比增4.8%；1-4月累计产量114,400万千升，同比微降0.6%。
- 大麦进口均价降至2543.5美元/吨（同比-69%），玻璃现货价1435元/平方米（同比-26.4%），铝价20,226.67元/吨（同比-31%），成本端下行支撑利润改善。
乳制品市场：
- 2025年4月乳制品产量2295万吨，同比增长0.3%；1-4月累计产量93,310万吨，同比下降3.1%。
- 牛奶零售价12.15元/升（同比-0.8%），主产区生鲜乳均价3.07元/公斤（同比-9.2%），价格持续承压。