食品饮料行业2023年报_262024年一季报总结：白酒竞争格局愈发清晰下强者更强，零食_26饮料景气度较好，啤酒／乳品利润端超预期-240509-中邮证券-34页_1mb

食品饮料行业投资分析报告总结

• 行业概况：
  2023年食品饮料行业整体保持中高个位数增长，除食品加工外其他板块均实现增长。白酒、软饮料表现亮眼，利润增速普遍高于收入。

• 白酒板块表现：
  茯酒超预期增长，高端茅五泸2023年营收和净利润同比增幅显著。2024年Q1高端酒增长稳健；次高端汾酒一枝独秀，舍得、酒鬼短期承压；苏皖白酒如古井、迎驾、今世缘表现突出。

• 啤酒板块：
  青岛啤酒、重庆啤酒等公司2023年业绩增长显著。2024年Q1季度利润实现超预期，成本改善趋势延续，预计全年业绩提质。

• 速冻食品：
  行业竞争加剧，龙头企业安井食品、千味央厨收入利润增幅较高，产品结构升级和成本控制是核心优势。

• 休闲零食：
  市场竞争两极分化，盐津铺子、劲仔食品、甘源等成长类公司增长强劲，积极布局全渠道和新品类。

• 软饮料：
  头部品牌如东鹏饮料增长强劲，第二梯队竞争压力明显。2024年Q1东鹏继续高位增长，香飘飘、欢乐家等新品类表现分化。

• 调味品与乳制品：
  2023年调味品行业稳步复苏，酱油、复调细分领域增长分化；乳制品整体需求疲软，但利润弹性较大，伊利、养元、重庆啤酒高股息率值得关注。

• 投资建议

  • 白酒：关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；
  • 啤酒：推荐青岛啤酒（A&H股），关注华润啤酒、重庆啤酒；
  • 速冻食品：推荐安井食品、千味央厨；
  • 休闲零食：看好盐津铺子、劲仔食品；
  • 软饮料：推荐东鹏饮料，关注香飘飘、欢乐家；
  • 乳制品与调味品：推荐伊利股份、新乳业、中炬高新。

• 风险提示
  消费复苏不及预期、行业竞争加剧、成本波动及食品安全风险仍需关注。

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