20250514-中原证券-食品饮料行业4月月报_食饮行情延续_零食_乳品领衔_14页_792kb

2025年4月食品饮料行业月报要点总结

市场表现
食品饮料指数当月微跌0.23%，但高于沪深300指数（-3%），显示板块抗跌性较强。零食、乳品、软饮料及复调板块涨幅居前，其中零食板块上涨32.45%，乳品上涨6.26%，软饮料上涨12.67%。受消费复苏预期推动，板块整体跑赢大盘，1-4月累计上涨0.5%，较沪深300指数领先29个百分点。分行业看，熟食、调味品等表现分化，调味品下跌59%，预加工食品下跌29%。

估值分析
截至2025年4月30日，食品饮料板块估值为22.18倍，环比上升11.35%，但仍处于近十年低位，低于16个行业，高于14个行业。历史估值水平显示，板块整体具备一定投资性价比。

个股表现
4月上涨个股数量环比增加，涨幅主要集中在零食（如万辰集团、盐津铺子）、乳品（贝因美、新乳业）、复调（安记食品）及软饮料（东鹏饮料）领域。部分企业如莲花控股因味精和鸡精业务增长，实现净利润高增559.2%；仲景食品因调味配料毛利率提升，净利润微增。双汇发展因冷鲜业务收入缩减，净利润同比下降。

行业产量与进口动态
国内民生消费品产量整体收缩，包括白酒（累计同比降73%）、葡萄酒（累计降25%）、啤酒（累计降22%）、乳制品（累计降24%）。但鲜冷肉产量由减转增（同比涨85%），食用植物油温和增长（同比涨54%）。进口方面，玉米、小麦、食用油等大宗商品进口量大幅减少（玉米及小麦同比降近100%），而干鲜果及坚果进口增长放缓（同比涨113%，增幅收窄）。乳制品进口显著回升（同比涨148.9%），尤其是高端产品如稀奶油、奶酪，反映库存去化加速。啤酒进口由负转正（累计同比涨236%），葡萄酒进口转为下降（累计降7%）。

要素价格走势
上游价格分化：原奶、PET、豆油、蔬菜、猪肉、鸡肉等价格延续下跌；易拉罐、面粉、玉米油、菜籽油、谷氨酸钠、生猪、牛肉等价格反弹或上涨。具体看，原奶价格环比回落0.3%，豆油同比跌8.1%；玉米油同比涨30.1%，谷氨酸钠进口均价同比涨11.74%；生猪价格环比回升13.6%，但猪肉价格同比跌9.9%。

投资策略
2025年5月推荐关注白酒、软饮料、乳制品、啤酒及休闲食品板块。重点标的包括今世缘、山西汾酒、宝立食品、劲仔食品、仙乐健康和东鹏饮料。白酒板块受益于消费升级，尽管高端酒销售额增长放缓，但均价持续上行；软饮料行业竞争格局优化，头部企业红利释放；乳制品需求回升印证库存去化进展。

风险提示

1. 国内消费市场复苏不及预期，可能导致板块承压。
2. 美国抬高关税及中国反制措施可能推高部分农产品价格。
3. 出口型企业业绩受政策调整影响，存在波动风险。
4. 预制食品行业面临下游需求萎缩及利润空间压缩的双重压力。

行业评级为“同步大市”，建议关注具备增长潜力和估值优势的细分领域。