20221121-美尔雅期货-钢矿周度报告_宏观扰动频繁_黑色系供需双弱有所强化_31页_1mb

宏观扰动频繁，黑色系供需双弱有所强化

核心内容概述

本报告分析了2022年11月21日钢材和铁矿石的周度市场情况，指出黑色系商品整体呈现供需双弱格局，同时受到宏观政策和市场预期的影响，价格走势呈现强预期弱现实的特征。

主要观点

钢材市场

• 价格：钢材反弹趋势有所放缓，现货博弈压力增大。
• 供给：铁水产量降幅趋缓，螺纹产量仍有下降空间；北方限烧结政策加码，江苏钢厂减产兑现。
• 需求：螺纹需求季节性放缓，热卷需求相对刚性，终端备货意愿下降。
• 利润：成本高企，减产难以有效修复钢厂利润。
• 库存：螺纹去库小幅放缓，热卷去库相对稳健，隐性库存仍在消化。
• 基差：基差持续收敛至接近平水，反套策略需要新的驱动。
• 跨期：远月合约进一步走出升水面临阻力，需新的驱动因素。
• 跨品种：螺纹减产空间偏大，卷螺差修复空间有限，但中线仍有上涨潜力。

铁矿石市场

• 价格：铁矿石价格突破后出现调整压力，港口现货价格偏坚挺。
• 供给：外矿发运偏弱，印度出口关税下调，增强非主流矿供应恢复预期。
• 需求：限烧结力度小幅加大，钢厂库存持续消耗，高炉产量仍有下降空间。
• 库存：疏港量稳定，到港量回升，港口库存持续累库。
• 海运：海运价格大幅下挫，短期市场低迷。
• 价差：铁矿跨期转为正套，盘面利润压减力度超前，期货利润已提前交易补库逻辑。

关键信息汇总

钢材

铁矿石

总结

当前黑色系商品市场整体呈现供需双弱态势，钢材和铁矿石均受到宏观政策利好与现实需求疲软的双重影响。钢材市场反弹力度减弱，现货博弈压力增大，铁水产量下降趋势有所放缓，但螺纹产量仍有下降空间。热卷需求相对稳定，但受季节性因素和疫情风控影响，整体需求仍偏弱。钢厂利润受成本高企影响难以修复，库存逐步接近底部，但贸易商冬储信心不足，现货端博弈仍将持续。

铁矿石市场方面，价格突破后出现调整压力，外矿发运偏弱，印度出口政策变化增强非主流矿供应恢复预期。钢厂减产背景下，烧结矿库存低位限制高炉生产，铁水产量预计降至220万吨以下。港口库存持续累库，海运价格大幅下挫，进一步抑制矿价上涨动力。铁矿跨期价差转为正套，盘面利润提前交易补库逻辑，短期上涨驱动减弱，但远月合约仍具中线配置价值。

整体来看，年底需求淡季将延续强预期弱现实格局，市场短期调整概率较大，但远月合约仍具多配潜力。