20221121-美尔雅期货-棉花周报_美联储继续放鹰_内外棉走势分化_17页_2mb

美联储继续放鹰 内外棉走势分化

核心内容

本报告分析了2022年11月棉花市场的宏观与基本面情况，指出美联储持续加息的态度及国内经济数据偏弱对棉花市场的影响。同时，对郑棉及棉纱期货走势、美棉收割进度、出口情况、国内商业库存变化及下游纺企利润进行了详细分析。

主要观点

• 宏观面：美国10月供需数据分化，零售数据较强，显示经济有韧性；工业产出数据较弱，显示经济下行压力。美联储布拉德暗示利率可能升至5%至7%。欧元区CPI数据仍处高位，预计四季度和明年一季度经济将萎缩。国内经济数据偏弱，央行强调稳健货币政策和跨周期调节。
• 基本面：郑棉期货本周强势反弹，主力合约冲破13500元/吨阻力位，最高触及13590元/吨。新疆籽棉交售进度加快，成本逐渐固化。内地陈棉价格将逐步向下靠拢。下游市场订单不足，库存增加，纺企即期利润小幅下跌。
• 策略建议：在美联储加息态度坚决、国内需求端弱势的背景下，郑棉短期或维持区间震荡，建议高抛低吸操作。

行情回顾

• 郑棉01合约：11月18日收报13555元/吨，较上周上涨255元/吨，涨幅1.92%。
• 棉纱01合约：11月18日收报21115元/吨，较上周上涨780元/吨，涨幅3.84%。

基本面分析

3.1 美棉收割进度超7成

• 截至11月13日当周，美棉生长优良率为33%，环比下降1%。
• 美棉收割率为71%，环比增加9个百分点，较去年同期增长7个百分点，五年均值为63%。

3.2 美棉出口锐减，装运环比增加

• 出口签约：11月4-10日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量5698吨，环比减少83%。
• 主要买家：中国台湾（1317吨）、中国（1294吨）、土耳其（1090吨）、孟加拉国（931吨）、越南（295吨）。
• 出口装运：11月4-10日，出口装运量41541吨，环比增加69%。
• 主要目的地：中国（20158吨）、巴基斯坦（6197吨）、墨西哥（5539吨）、土耳其（2338吨）、孟加拉国（1634吨）。

3.3 棉花商业库存环比增加

• 截至11月18日，全国棉花商业库存为165.09万吨，环比增加5.96%。
• 新疆地区：商品棉库存124.37万吨，环比增加10.84%。
• 内地地区：国产商品棉库存23.49万吨，环比减少6.07%。
• 港口库存：环比减少7.32%，同比减少55.13%。

3.4 纺企即期利润小幅下跌

• 现货价格回落，C32s跌破23000元/吨，JC40s跌破25000元/吨。
• C32s即期利润为694元/吨，环比下跌105元/吨。
• JC40s即期利润为-378元/吨，环比下跌139元/吨。

3.5 10月纺服消费环比大幅下降

• 10月社会消费品零售总额同比下降0.5%，服装类零售总额下降9.2%。
• 1-10月累计服装类零售总额同比下降5.5%，显示纺服消费持续疲软。

价差跟踪

• 棉花棉纱基差走势：基差有所波动，反映市场供需关系变化。
• 内外棉纱价差走势：价差持续扩大，显示内外棉纱市场分化。
• 棉花跨月价差走势：价差维持震荡，市场预期不一。
• 郑棉仓单持有情况：郑棉仓单数量增加，显示市场交投活跃。
• ICE棉花非商业净多头持仓：非商业净多头持仓数量增加，显示市场看涨情绪升温。

关键信息

• 美联储加息态度坚定，可能将利率提升至5%至7%。
• 美棉收割进度加快，优良率下降，显示产量可能受影响。
• 美棉出口签约量下降，但装运量上升，显示需求稳定。
• 国内棉花商业库存增加，新棉集中上市，供应压力上升。
• 纺企即期利润下降，下游市场订单不足，需求端疲软。
• 纺服消费持续低迷，显示终端需求疲弱。
• 价差走势显示内外棉市场分化，郑棉仓单增加，市场情绪偏多。

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