20211210-华安证券-中鼎股份-000887.SZ-空悬业务稳步发力_空气弹簧布局正当时_3页_552kb
报告摘要
中鼎股份空悬业务发展总结
核心内容
中鼎股份（股票代码未提供）近期通过并购普利司通旗下减震业务公司，进一步完善其国际化市场布局，并推动空悬业务的发展。公司投资评级为“买入”，并预计未来三年的每股收益（EPS）分别为0.80元、0.96元和1.11元，显示公司未来盈利增长预期良好。
主要观点
- 并购优化市场结构：公司控股股东中鼎集团以1日元对价收购普利司通旗下减震业务公司100%股权，此举将弥补中鼎股份在日系市场中的短板，增强其在全球市场的竞争力。
- 完善空悬业务布局：并购标的拥有空气弹簧业务，与中鼎股份现有的空悬业务形成产品协同，有助于公司从单一的空压单元业务拓展至“空压单元+空气弹簧”的小总成类产品，提升单车配套价值及客户粘性。
- 市场前景广阔：随着国内自主品牌高端化推进及新能源高端车型渗透率提升，空气悬架市场将迎来快速发展，公司有望在该领域占据有利位置。
- 财务表现强劲：公司预计2021-2023年营业收入分别为13056亿、14840亿和16764亿元，净利润分别为981亿、1167亿和1353亿元，净利润增长显著，显示公司盈利能力持续增强。
关键信息
股票基本信息
- 收盘价：21.11元
- 近12个月最高/最低价：23.67元/9.37元
- 总股本：1,221百万股
- 流通股本：1,218百万股
- 流通股比例：99.79%
- 总市值：258亿元
- 流通市值：257亿元
财务预测（单位：百万元）
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 11548 | 13056 | 14840 | 16764 |
| 归属于母公司净利润 | 493 | 981 | 1167 | 1353 |
| 毛利率(%) | 22.7 | 24.3 | 24.9 | 25.0 |
| ROE(%) | 5.5 | 9.6 | 10.1 | 10.2 |
| EPS（元） | 0.40 | 0.80 | 0.96 | 1.11 |
| P/E | 29.02 | 26.28 | 22.09 | 19.04 |
| P/B | 1.59 | 2.53 | 2.22 | 1.95 |
| EV/EBITDA | 12.64 | 18.17 | 12.25 | 11.57 |
财务比率分析
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | -1.3 | 13.1 | 13.7 | 13.0 |
| 归属于母公司净利润增长率(%) | -18.2 | 99.1 | 19.0 | 16.0 |
| 营业利润增长率(%) | -19.0 | 92.7 | 19.5 | 16.3 |
| 毛利率(%) | 22.7 | 24.3 | 24.9 | 25.0 |
| 净利率(%) | 4.3 | 7.5 | 7.9 | 8.1 |
| ROE(%) | 5.5 | 9.6 | 10.1 | 10.2 |
| ROIC(%) | 3.7 | 5.1 | 6.7 | 7.0 |
| 资产负债率(%) | 52.5 | 53.9 | 46.2 | 42.7 |
| 净负债比率(%) | 110.6 | 116.8 | 85.7 | 74.6 |
| 流动比率 | 1.89 | 1.74 | 2.23 | 2.49 |
| 速动比率 | 1.40 | 1.32 | 1.63 | 1.81 |
| 总资产周转率 | 0.61 | 0.59 | 0.69 | 0.73 |
| 应收账款周转率 | 4.03 | 4.06 | 4.56 | 4.56 |
| 应付账款周转率 | 4.28 | 5.21 | 5.21 | 5.21 |
风险提示
- 原材料价格波动可能对公司成本和利润产生影响。
- 新能源汽车产销增速可能不及预期，影响空悬业务的市场拓展。
投资建议
公司未来三年业绩增长预期明确，EPS持续上升，P/E和P/B等估值指标逐步下降，显示公司估值趋于合理，投资价值凸显。维持“买入”评级，建议投资者关注其在空悬业务及新能源汽车领域的布局进展。
分析师简介
- 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子等企业。
- 宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，拥有五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车及汽车零部件。
- 盛炜：研究助理，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。
重要声明
本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。报告中的信息和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此做出的任何投资决策与华安证券无关。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
