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中鼎股份（000887.SZ）空悬业务再获定点，AMK国内布局有望迎收获期

核心内容概览

中鼎股份近期宣布其子公司AMK中国（安徽安美科）获得国内某新能源汽车头部品牌主机厂全新平台项目配套空气悬挂系统空气供给单元总成产品的定点通知。该项目生命周期为4年，总金额约为2.95亿元，标志着公司在空气悬挂领域国产化进程的进一步推进，为空悬业务带来新的业绩增量。

主要观点

1. 空悬业务增长显著

• 订单落地：继2020年获得蔚来、东风等空悬订单后，2021年又获得多个头部品牌主机厂的空悬系统相关订单，累计生命周期营收近20亿元。
• 盈利预测上调：基于空悬业务增量，公司上调了盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为9.0亿元、12.0亿元和14.6亿元，每股收益分别为0.74元、0.99元和1.20元。
• 估值下降：对应当前股价，PE分别为21.0倍、15.6倍和12.9倍，显示市场对公司未来盈利能力的信心增强。

2. AMK国产化持续推进

• 收购背景：2016年公司收购德国AMK，成为国内少数具备空气悬架空气供给单元总成产品供应能力的企业。
• 产能建设：AMK中国子公司于2018年7月成立，预计2021年底逐步达产，2022年底完成汽车用电驱及空气悬架系统研发生产基地项目，有助于降低成本并提升市场份额。

3. 财务表现与成长潜力

• 营收增长：2021年预计营收为125.75亿元，同比增长8.9%，2022年和2023年分别增长13.7%和18.3%。
• 净利润增长：2021年归母净利润预计为898百万元，同比增长82.3%；2022年和2023年分别增长34.1%和21.2%。
• 盈利能力提升：毛利率从2019年的25.3%提升至2023年的26.7%，净利率从5.1%提升至8.6%，ROE从6.6%提升至12.1%，显示公司盈利能力持续增强。
• 现金流改善：2021年经营活动现金流预计为1598百万元，同比增长显著；2022年和2023年分别增长至1975百万元和1965百万元，显示公司运营效率和资金流动性改善。

关键信息

财务数据摘要

财务比率分析

投资评级

• 证券评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（Overweight），预计行业超越整体市场表现。

风险提示

• 汽车轻量化发展不及预期
• 空悬系统国产化成本下降不及预期
• 原材料价格波动
• 汇率大幅波动

总结

中鼎股份通过AMK的国产化布局，正在加速其在空气悬挂系统领域的市场渗透。近期获得的订单将进一步推动公司业绩增长，同时提升其在国内新能源汽车市场的竞争力。财务数据表明，公司盈利能力持续增强，现金流改善，估值逐步下降，显示出市场对其未来发展的认可。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，中鼎股份在空悬业务上的进展为其带来了显著的成长潜力。